本报告导读：

    　　市场回暖带动投资业务净收入同比扭亏为盈，整体业绩大幅改善；公司资产管理专业化能力出众、品牌优势显著，将更好满足居民日益增长的财富管理需求，超预期发展。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价18.32元/股，对应2023年13.37xPE、1.19xPB。公司2023 年一季度营业收入/归母净利润64.77/21.57 亿元，同比+35.69%/+65.58%；加权平均ROE 同比+0.65pct 至1.87%，业绩符合预期。我们维持公司盈利预期为23-25 年EPS 1.37/1.55/1.76 元。

    　　考虑到公司资产管理业务专业化能力出众、品牌突出，有望更好把握居民财富管理需求增长红利，维持目标价18.32 元/股，对应2023 年13.37xP/E、1.19xPB，维持“增持”评级。

    　　市场回暖带动投资业务净收入同比扭亏为盈，公司整体业绩大幅改善。1）2023Q1，公司投资业务净收入同比大幅改善，由2022Q1 亏损10.62 亿元扭亏为盈至17.17 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）增长总量的130.81%，公司整体业绩大幅反弹；2）投资业务净收入大幅改善主要源自市场回暖影响下的投资收益率上升，2023Q1 投资收益率同比+0.94pct 至0.52%，由负转正；同时，交易性金融资产规模环比+32.76%至2094.89 亿元，带动金融资产规模环比+16.33%至3522.57 亿元，进一步加大反弹幅度。

    　　公司资产管理专业化能力出众、品牌优势显著，预计将更好满足居民日益增长的财富管理需求，实现自身超预期发展。公司资产管理业务专业化能力行业领先，在资产管理、公募基金管理与私募基金管理三大领域齐头并进，品牌优势显著、业务跨越境内外，预计将更好满足市场回暖背景下居民财富管理需求的稳步增长，从而带动公司整体业务的超预期发展。

    　　催化剂：居民财富管理需求加速增长。

    　　风险提示：权益市场大幅下跌。