事件：广发证券发布三季报，22 年前三季度实现营业收入175 亿，同比-35%；归母净利润 52 亿，同比-39%。归母净资产1191 亿，较上年末+11%；ROE4.82%，同比-3.75pct。

    总体概览：业绩受自营拖累下滑，公募保持领先优势。

    22 年前三季度实现营业收入175 亿，同比-35%；归母净利润52 亿，同比-39%。

    公司总资产5903 亿，较上年末+10%；归母净资产1191 亿，较上年末+11%；经营杠杆4 倍，较上年末+0.08 倍；ROE4.82%，同比-3.75pct，年化后达6.43%。Q3 单季环比优化。Q3 营业收入48 亿，同比-46%，环比-39%；归母净利润10 亿，同比-62%，环比-64%。前三季度信用减值转回2 亿，资产质量较去年同期明显好转。收入结构方面，分部业务占比分别为资管42%、经纪31%、信用20%、投行3%、投资0%、其他5%。

    收费率业务：景气度下滑，投行逐步恢复业务。

    1、财富管理转型推进，经纪业务跑赢市场。经纪业务净收入50 亿，同比-18%；Q3 单季收入17 亿，同比-31%环比+8%，同比变化幅度优于Q3 市场股基规模同比增速-26%。2、资管业务环比改善，公募保持领先优势。资管业务收入67 亿，同比-9%；Q3 单季收入23 亿，同比-19%，环比+9%。公募基金行业优势明显，截止三季度末，参股的易方达基金非货规模10363 亿、偏股规模5488 亿，均保持行业第一的领先地位；控股的广发基金非货规模6901亿，偏股规模3918 亿，同样处于行业前三。3、投行监管压力出清，业务稳步恢复。投行业务收入4.4 亿，同比+29%；Q3 单季度收入1.7 亿，同比+102%、环比+35%。前三季度完成IPO 项目4 项、主承销规模21 亿，完成再融资规模116 亿，完成债券融资承销1156 亿。

    资金类业务：投资收益下滑较大，两融股质规模下降但资产质量转好。

    1、受市场波动影响，投资相关收益大幅下降。自营业务收入-0.5 亿，同比-101%；Q3 单季度收入-7 亿，同比-162%、环比-139%。公司交易性金融资产规模较去年末增加44%至1786 亿，增量主要来自基金和债券投资规模增加；衍生金融资产较去年末增加502%至34 亿。2、两融股质业务规模下降，但资产质量明显好转。利息净收入31 亿，同比-16%；Q3 单季度收入11 亿，同比-16%、环比+4%。从业务结构看，融出资金827 亿，较去年末-15%；买入返售金融资产规模170 亿，较去年末-15%。信用减值转回2 亿说明前期出险项目逐步化解，资产质量有所改善。

    风险提示：1）市场大幅波动，交易清淡；2）全面注册制改革节奏不及预期。