事件：广发证券发布中报，22H1 实现营业收入127 亿，同比-29%；归母净利润 42 亿，同比-29%。归母净资产1094 亿，较上年末+3%；ROE3.9%，同比-1.97pct。

    　　总体概览：业绩受一季度自营拖累下滑，二季度环比大幅改善22H1 实现营业收入127 亿，同比-29%；归母净利润 42 亿，同比-29%。归母净资产1094 亿，较上年末+3%；ROE3.9%，同比-1.97pct，年化后达7.8%。

    　　Q2 单季环比优化。Q2 营业收入79 亿，同比-18%，环比+66%；归母净利29 亿，同比-17%，环比+122%。同比负增长主因去年同期高基数。上半年，投行业务实现增长+5%，经纪同比-8%、投资同比-84%、资管同比-8%、信用均同比-16%。信用减值转回2 亿，信用资产质量明显好转。

    　　收费率业务：公募保持领先优势，投行逐步恢复业务1、财富管理转型推进，交易量上升，上半年经纪业务净收入32 亿，同比-8%。

    　　其中代理买卖证券业务23 亿，同比-5%，股基交易金额9.98 万亿，同比+13%，市占率达4%；交易席位收入5 亿，同比-6%；代销金融产品3 亿，同比-37%。

    　　代销金融产品保有规模较上年末增长 3.24%；代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三。2、传统资管规模下降，公募保持领先优势，上半年资管业务收入44 亿，同比-9%。传统资管业务方面资产管理规模净值3628亿，较上年末-26%；集合、单一、专项资管计划规模分别为2696 亿、860亿、73 亿，较上年末分别下降24%、34%、33%，广发资管业绩下滑。控股的广发基金上半年净利润10 亿，同比-21%；公募基金管理规模1.3 万亿，较上年末+16%；非货规模7142 亿，位居行业第3。参股的易方达基金上半年净利润17 亿，同比-6%，位居行业第一；公募基金管理规模1.6 万亿，较上年末-5%；非货规模1.1 万亿，位居行业第1。

    　　3、投行监管压力出清，业务逐步恢复，上半年投行业务收入2.7 亿元，同比+5%。股权业务方面，完成A 股IPO 项目3 单，主承销金额14 亿；再融资4单，主承销规模61 亿。债券融资方面，主承销发债券87 期，主承销金额 663亿。财务顾问方面，作为主办券商持续督导挂牌公司共计 32 家。境外投资银行业务方面，完成IPO、再融资、债券发行、财务顾问等项目9 个。

    　　风险提示：1）市场大幅波动，交易清淡；2）全面注册制改革节奏不及预期。