本报告导读：

    客户财富管理需求持续增加，财富管理及资产管理收入成为业绩提升的最大原因，风险事件平息后，公司在财富管理产业链的竞争优势将支撑未来业绩增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，提升目标价 24.13元/股。公司 21 年上半年营业收入/归母净利润180.0/58.8 亿元，同比+26.76%/+2.38%；加权平均ROE（非年化）同比-0.25pct 至5.87%，符合我们的预期。我们维持公司21-23 年EPS 的预测为1.65/2.04/2.45 元，考虑到公司财富管理产业链的竞争优势，提升目标价24.13 元/股，对应1.7 倍PB，维持“增持”评级。

    资产管理收入一枝独秀：资产管理业务净收入（资产管理及基金管理业务手续费净收入）贡献了营业收入（剔除其他业务支出）增量的76%达48.29 亿。其中基金管理净收入达43.39 亿，同比+101.2%，公司参控股的两大王牌基金易方达和广发基金在2021 年上半年净利润为18.41/12.72 亿元，在已公布业绩的基金公司中排名第1/第5，易方达是唯一一家营业收入超过50 亿的公司。

    风险事件已过，预计财富管理产业链带来高增长：康美事件对公司的负面影响已过，公司评级重回AA 级。公司拥有行业第二多的投顾团队并控股及参股两大优质基金公司，在未来客户对投顾和产品品质需求提升的背景下，公司在财富管理产业链的竞争优势将更为显著。

    我们继续看好公司未来的业绩成长性。

    催化剂：权益市场行情走高。

    风险提示：资本市场大幅波动；资本市场改革低于预期