21H1，广发证券实现营业收入180 亿，同比+27%；归母净利润59 亿，同比+2.4%。归母净资产1002 亿，较上年末+2.12%；ROE 4.76%。

    　　总体概览：总体保持高盈利水平，投行压力出清1、上半年实现营业收入180 亿，同比+27%；归母净利润59 亿，同比+2.4%。

    　　归母净资产1002 亿，较上年末+2.12%；ROE 4.76%，较去年同期减少0.25PCT，年化后达9.52%。

    　　2、Q2 单季环比优化。Q2 营业收入97 亿，同比+10%，环比+16%；归母净利33 亿，同比-9%，环比+32%。同比小幅负增长主因投行及投资业务同比高基数。

    　　3、上半年，除投行、投资外，经纪、资管、信用均实现同比双位数增长。

    　　信用减值损失4 亿，同比+1%，信用业务资产质量基本稳定。

    　　大财富管理表现亮眼，渠道与资管表现均佳

    　　1、传统经纪业务深化以客户为中心的财富管理转型成效明显。上半年公司实现经纪业务收入35 亿，同比+24%。股基交易金额8.8 万亿，同比+17%,市占率达到3.6%。公司代销金融产品保有规模同比增长44.84%，代销的非货币市场公募基金保有规模841 亿在券商中位列第三。

    　　2、资产管理业务高速增长，公募优势愈发突出。收入48 亿，同比+69%。

    　　传统资管业务方面资产管理规模净值3310 亿，较上年末+9%；集合资产管理计划规模达到1652 亿，较上年末+21%。控股的广发基金上半年净利润12.72 亿，同比+40%；公募基金管理规模1.07 万亿，较上年末+40%；非货规模6222 亿，位居行业第3。参股的易方达基金上半年净利润18.41 亿，同比+76%，位居行业第一；公募基金管理规模1.56 万亿，较上年末+27%；非货规模1.07 万亿，位居行业第1。

    　　3、财富管理产业链收入利润贡献占比相当可观。从营收占比角度看，我们估算作为渠道销售收入大约13 亿，作为资产管理机构实现收入约53 亿，合计占提出其他业务收入后营收达到40%；从利润贡献角度看，仅旗下两家公募基金利润贡献达11 亿，占比达19%。

    　　风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。