事件：

    2019 年，广发证券实现营业收入为228.10 亿元，同比增加49.37%；归属于上市公司股东的净利润为75.39 亿元，同比增加75.32%； EPS 为0.99元/股，BVPS 为11.97 元/股，加权平均ROE 为8.48%，同比上升3.41 个百分点。

    投资要点:

    公司主要经营指标在国内券商中名列行业前列。据已经公布年报券商数据排序，2019 年广发证券净资产、营业收入、净利润、总资产均排名行业第5 位，净资本排名行业第6 位，业务牌照齐全，业务结构均衡，综合金融服务能力行业领先。

    完善投行运作机制，推动投行业务转型发展。股权融资主承销家数34 家，行业排名第4；股权融资主承销金额266.14 亿元，行业排名第8；债务融资主承销发行债券166 期，主承销金额1,359.29 亿元，主承销金额同比上升41.13%。

    财富管理业务板块，代理买卖证券业务交易额为318,561.35 亿元，市场占有率为4.16%；融资融券业务期末余额为500.04 亿元，较2018 年末上升25.40%，市场占有率为4.91%。

    交易及机构业务板块，营业总收入为45.28 亿元，同比增长426.00%，营业利润率为71.53%，较2018 年上升59.99%。投资研究方面，获得2019“新财富本土最佳研究团队”第一名、“新财富最具影响力研究机构”第二名。强大的研究实力助力公司各项业务发展。

    投资管理业务板块，控参股基金公司实力超强。参股并列第一大股东的易方达基金管理资产规模排名第1，非货币基金规模达4050.86 亿元；控股60.59%的广发基金排名第7，非货币基金规模2784.6 亿元。

    投资建议:公司依靠雄厚的资本实力和优秀的战略布局，各项业务稳步发展，我们预测广发证券2020、2021、2022 年的EPS 分别为1.04、1.19、1.36，首次给予“增持”投资评级。

    风险提示:国际国内经济下行压力加大；新冠疫情导致市场波动风险。