公司发布关联交易预告，关联采购仍处于高位，需求预计持续高位运行。新华社转发央视特约评论员论述“2026 年期待轰-20 正式亮相”，新型号或在26年取得新进展，为公司带来新的增量。

    　　关联交易预计额仍处于高位，央视特约评论员“2026 年期待轰-20 正式亮相”。

    　　根据公司公告，预计26 年关联采购216.37 亿，同比25 年预计额微降3.78%，仍维持高位运行，侧面反映公司需求端仍将持续；关联销售预计额为13.05亿，较上年预计额下降32.7%。另外，26 年1 月2 日，新华社转发央视特约评论员论述“2026 年期待轰-20 正式亮相”，新型号或在26 年取得新进展，为公司带来新的增量。

    　　营收利润稳中有增，降本增效成果显现。公司前三季度实现营收（302.44 亿元，同比+4.94%），实现归母净利润（9.92 亿元，同比+5.15%），实现扣非归母净利润（9.56 亿元，同比+7.94%）。2025Q3 单季度实现营业收入（108.28 亿元，同比+27.51%），实现归母净利润（3.03 亿元，同比+5.89%），实现扣非归母净利润（3.04 亿元，同比+15.15%）。盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率为6.79%，比去年同期下降0.58pct。期间费用方面，前三季度公司发生销售费用（3303.23 万元，同比-13.5%），主要系会计准则调整调减销售费用2.34 亿元所致；管理费用（6.77 亿元，同比-22.30%）；财务费用（-5814.97 万元，去年同期-9212.32 万元），主要系利息收入增加且利息支出减少所致。三项费用率为2.16%，比去年同期下降1.49pct。公司研发费用（8874.17 万元，同比+20.75%），税金及附加（2.07 亿元，同比-2.36%），主要系本期缴纳增值税减少所致。前三季度公司销售净利润率为3.28%，比去年同期提升0.01pct。公司作为我国唯一运输机与轰炸机主机厂，聚焦航空产品持续改进和系列化发展，并通过降本节支、全价值链成本管控等方式提升经营效益。

    　　盈利预测：预计公司2025/2026/2027 年归母净利润为11.41/13.02/14.88 亿元，对应估值73、64、56 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新型号研制交付进度不及预期，产能释放情况低于预期。