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中航西飞(000768)机构评级研报股票分析报告

 
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中航西飞(000768)2024Q1点评报告:军机民机共同发力 利润稳步增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-05-03  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年一季报,一季度实现营业收入84.55 亿元,同比增加6.45%,实现归母净利润2.72 亿元,同比增长15.67 %,扣非净利润2.77亿元,同比增加24.52%。

      利润率水平提升,费用管控能力有所改善。公司24Q1 毛利率为8.05%,同比增加0.54pct,24Q1 销售净利率为3.22%,同比上升0.25pct,盈利能力有所提升。24Q1 研发费用为0.27 亿元,同比增加8.00%;销售费用为0.94亿元;管理费用为2.20 亿元;财务费用为-0.71 亿元,24Q1 期间费用率为3.19%,同比减少0.06%,费用管控能力改善。

      C919 市场订单持续增加,中航西飞作为主承制单位有望受益。4 月26 日,根据中国国际航空股份有限公司公告,中国国航签订108亿美元100架C919订单;4 月29 日,根据财联社,南方航空以99 亿美元采购100 架C919;中航西飞作为主供应商,承担机体结构中设计最为复杂、制造难度最大的部件——机翼、中机身(中央翼)等6 个工作包的研制任务,任务量约占整机体结构的50%,因此,这些新增的C919 订单有利于为公司提供增量利润。

      军备需求持续推进,公司核心机型有望受益。我国空军运输机及轰炸机代次及数量相较于西方落后,进步空间较大,同时,大型运输机是现代军事行动和救援任务的核心力量,提供快速部署、战略加油和多功能救援能力。中航西飞核心产品运-20 综合性能已趋于世界先进水平,伴随军费开支稳步增长,运输机列装有望持续拉动中航西飞盈利水平。

      盈利预测:我们预计公司2024-2026 年营业收入为462.81/528.92/642.04亿元,同比增长14.8%/14.3%/21.4%,同期归母净利润为11.76/15.73/18.80亿元,同比增长36.6%/33.8%/19.5%。公司是我国军民用大飞机核心生产制造单位,稀缺性突出,综合预期盈利能力稳步提升,我们维持“买入”评级。

      风险提示:军工产品采购价格降低、民品需求不及预期、成本原材料涨价。

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