维持“增持”评级。我们预计公司2009年、2010年EPS分别为0.01元和0.24元，根据2009年10月26日收盘价5.13元计算，2010年对应动态市盈率为21倍，估值水平偏低。而根据2008年销售收入计算的市值收入比为2倍，约等于火电行业平均1.91倍的水平，几乎没有给予参股华泽铝电部分以合理溢价，我们维持公司“增持”的投资评级。提醒投资者关注公司投资收益变化。

    风险提示。煤炭价格波动的风险。公司不能确保2009年盈利被特别处理的风险。