盈利预测与投资评级。对公司电力业务，在调整秦皇岛秦热发电电价，其他假设条件与调研报告中相同的情况下，其07、08、09 年对EPS的贡献分别为0.29、0.46、0.52 元，由于未考虑申报中的电力项目，以及第三次煤电联动的影响，我们认为这个预测是比较保守的，可给予其电力业务08 年28—30 倍PE 水平，对应的估值在12.9—13.8 元。

    对于公司电解铝业务，相比调研报告的假设条件，我们调低公司08年及以后氧化铝平均价格100 元，测算出电解铝业务对公司07、08、09 年EPS 的贡献分别为0.20、0.27、0.32 元，考虑到氧化铝价格的下降趋势以及电解铝价格的高位运行，并且公司未来有扩张产能的潜力，我们认为可给予其08 年25—27 倍PE 水平，对应的估值在6.8—7.3 元。公司的合理估值水平应该在19.7—21.1 元，维持“增持”评级。如果公司储备项目得到尽快批复，或者先在山西等煤炭价格上涨幅度比较大的地区实行“煤电联动”，都将形成股票价格上涨的催化剂。