2004 年公司实现每股收益0.34 元，较03 年的0.02 元，上涨了17 倍，公司同时公布了10 派3 元的分配方案。

    化工业务是04 年石化行业业绩大幅增长的主要原因。2004 年，对于处于景气周期的石化行业而言，大部分化工产品的价格都有较大的涨幅，产品价格的上涨使化工产品毛利率大幅提升。

    6%的化工产品对公司的利润贡献达37%。公司化工产品毛利率由03 年的30.69%，大幅增至04 年的48.19%，毛利率的大幅提升，也使化工业务对公司整体的利润贡献大增。

    冲会存货跌价准备增加公司利润。04 年公司冲回了1688 万元的在产品及产成品的跌价准备，该项会计处理使公司04 年每股收益增加了0.015元。

    05 年业绩预测。预计2005 年公司炼油毛利的增长将弥补化工业务毛利率下降对公司利润造成的不利影响，因而我们认为公司在2005 年业绩仍将保持在04 年的高水平。

    投资建议。我们预计公司05 年大幅增长的潜力不大，同时公司目前的市盈率等估值指标也表明公司股票已趋于合理，因而我们对公司股票给予中性的投资评级。