事件：2021 年1 月1 日，公司发布公告拟实施股权激励计划，激励对象共计不超过40 人，占全体员工的6.87%；计划授予限制性股票数量为48.98万股，占公司总股本比例为0.09%，首次授予不超过40.98 万股，占授予总量的83.7%，限制性股票来源为公司向激励对象定向发行A 股普通股股票；首次授予价格为26.39 元/股，授予后24 个月为限售期，限售期满后36 个月为解除限售期，解除限售的比例分别为33%/33%/34%。

    股权激励绑定核心员工骨干，公司机制改革决心初显。本次股权激励授予对象主要为公司中高层管理人员与核心技术骨干，授予人员范围广，业绩考核目标充分体现激励与约束的平衡，考核目标充分考三方面核心财务指标：1）成长能力：以2020 年为基数，2022-2024 年营业收入CAGR 分别不低于32%/44%/41%； 2 ） 盈利能力： 2022-2024 年净资产收益率不低于5%/8%/10%，人均利润大于11/13/15 万元；3）收益质量：2022-2024 年两金周转天数小于130/120/105 天。公司通过本次股权激励建立公司与员工之间的事业共同体，有望充分激发公司活力和员工积极性。

    宝武赋能开启公司发展活力，有望打造中国低成本锂电供应链核心压舱石。

    自公司8 月发布万吨锂盐开发计划以来，沿既定目标稳步推进，陆续签订扎布耶二期碳酸锂建设项目承包运营合同（EPC+O）、光伏+光热联产功能合同（BOO）、100 吨氢氧化锂中试合同，二期碳酸锂完全成本媲美盐湖，央企宝武赋能充分激发公司发展活力，打造国内低成本盐湖提锂样板工程同时兼具藏区资源整合优势，2025 年规划达3 万吨锂盐产能。

    2022 年供需缺口持续放大，公司有望享受行业长期高景气红利。预计2022年全球新增供给量为16.7 万吨LCE，同比增长30.8%，而需求将增长17.7万吨LCE，同比增长30.6%，供需缺口达4.3 万吨LCE，2023 年仍将维持紧平衡，催生“矿→锂盐”现货价格易涨难跌，目前锂盐价格已达28 万元/吨高位，预计未来有望冲击35 万元/吨一线。国内逆周期超前投资背景下新能源需求有望超预期放量，供需缺口将持续放大。公司手握核心资源&产能放量具备高确定性，有望享受行业长期高景气红利。

    投资建议：公司扩产计划稳步推进，锂价高位背景下，未来利润有望进一步增厚。预计公司2021-2023 年归母净利润为1.83、2.94、3.73 亿元，对应PE 分别为151.5、94.2、74.1。公司在手资源具备进一步开发潜力，且自治区政府支持下有望进一步整合西藏盐湖资源开发，维持公司“买入”评级。

    风险提示：锂盐产品价格波动风险；疫情影响终端消费需求风险；二期项目落地及投产不及预期风险；铬铁矿价格波动风险。