业绩低于预期。公司4月25日发布2012年报，全年实现营业总收入5.1亿元，同比减少8.29%，归属母公司净利润约亏损1.27元，同比大幅下滑471%，约合每股收益-0.27元；单季度每股收益分别为：0.01、0.02、-0.09和-0.21元/股，低于此前预期，大幅资产减值损失为主因；若扣除非经常损益（包括资产减值损失）全年每股收益约0.05元/股，下滑幅度收窄至32.7%。公司已发布业绩预告，相信市场已予以反映。 大幅资产减值拖累业绩。

    公司盈利大幅低于预期，主要原因为：1、本期计提2 亿元资产减值损失，其中（1）对白银银晨、尼木铜业、西藏扎布耶、白银扎布耶等公司的固定资产计提减值约1.06亿元；（2）尼木铜业、白银银晨、山南分公司、阿里分公司、新鼎酒店等公司存货计提减值约4669万元；（3）对吉庆公司长期股权投资计提减值约2735万元；（4）计提坏账准备1408万元；（5）计提无形资产减值准备631万元；2、主要矿产品铜、铬矿市场价格、产量较上年同期均有所下降（铜、铬盐产量分别为827、254吨，仅完成计划的69%和2.7%）。

    但同时，对历史遗留不良资产的清理有助公司减轻包袱，轻装上阵。 主营产品产量情况：2012年生产铬矿石62,989吨、电解铜827吨、锂精矿6,086吨、锂盐2725吨（包括中试电池极碳酸锂36.08吨）、硼砂41,120吨、铬盐254吨。 锂产业实现盈利，迎来业绩拐点。2012年锂业务综合毛利率大幅提升26.7百分点至47%，其中扎布耶锂业剔除计提减值的一次性冲击实现净利润近1200万元，首次实现盈利（去年同期为-1659万元），迎来业绩历史性拐点，成为最大亮点。随着扎布耶一期技改项目完工（2012年四季度），锂精矿产能已超8000吨，对应锂盐产能提升至4500吨（原3000吨），而公司电池级碳酸锂也已投产处于中试阶段，未来锂盐业务毛利率也有望显著提升。另外，基于对锂行业景气提升有望持续的判断，我们预计，锂价上涨预期下公司二期技改进度有望超预期，届时公司锂业务有望全面突破。

    碳酸锂价格有望进入上涨周期。长期来看，消费电子增速依然乐观，储能、后备电源等新领域增长强劲（近几年有望保持100%以上增速），动力汽车前景依然美好且渐行渐近，我们判断锂需求有望保持12-16%复合增速；而供应方面，我们认为，基于资源条件形成的天然寡头垄断格局下，近几年内供应曲线仍较为陡峭，新增小规模高成本产能对原料供应只有短暂冲击，而无实质性影响.