锂产业（特别是盐湖资源）仍是公司最为重视且看好的产业。公司将综合考虑资源的可持续开发、综合利用、产量规模以及生态环保等多方面因素，试图在项目进度和工艺改进两方面寻求平衡。

    受益于碳酸锂产业上半年景气提升，上半年公司扎布耶盐湖开发业务实现盈亏平衡，我们推断公司碳酸锂精矿（含量约65%）成本约11,000元/吨；针对公司白银扎布耶锂业（主导下游锂盐深加工提纯）的碳酸锂业务，按照当前4.3万元/吨的碳酸锂价格，基于弥补停工影响，我们测算，公司碳酸锂业务仍略有亏损。

    锂产业链投资进程有望加快。难以摆脱亏损是公司锂产业链投资进程放缓的主因之一，随着锂行业景气度的逐步提升和锂价的持续强势，我们判断，公司锂产业链实现盈利指日可待，制约其项目推进的瓶颈有望得到突破；届时，公司二期扩建及白银锂盐加工项目进程有望明显加快。

    有望成长为锂资源寡头之一。随着全球锂资源寡头垄断格局加剧，长期展望锂盐价格将步入上升通道，而无资源的加工企业将日加受制于人，或重蹈国内钢铁企业覆辙。公司坐拥全球最优质盐湖资源，通过积极推进工艺改进、引入外部合作者，其产能有望得到突破；为应对全球寡头格局加剧，公司与国内外锂资源企业形成产业联盟或为可行对策，从而提升国内企业在锂产业格局中的话语权。

    维持"增持"评级。基于2012-2014年铜价57,000、60,000、60,000元/吨，碳酸锂40,000、44,000、47,000元/吨的价格假设，并结合公司当前各项目投产进度，我们预计公司2012-2014年实现每股收益0.08、0.19及0.30元。虽然公司目前估值仍处于高位，对应2012年191.09倍PE，但考虑到公司丰富的资源储备如果顺利转换将极大提升公司的盈利能力；锂行业景气提升，锂价有望持续强势；公司坐拥全球最优质盐湖资源，未来有望成长为全球锂盐资源寡头之一，我们维持公司"增持"的投资评级。