报告要点

    事件描述

    本钢板材今日发布公告,公司拟以不低于7.15元/股价格非公开发行不超过5.59亿股A股股票,募集资金40亿元,用于投资冷轧高强钢改造工程项目、三冷轧厂热镀锌生产线工程项目并偿还公司银行贷款。

    事件评论

    定增募资40亿元,实施高端板材募投项目:本次定增拟以不低于7.15元/股价格发行不超过5.59亿股A股,募集资金40亿元,其中23亿元用于投资冷轧高强钢改造工程项目、7亿元用于投资三冷轧厂热镀锌生产线工程项目并偿还10亿元银行贷款。此外,公司控股股东不参与认购本次非公开发行股票,其他特定认购对象认购股票锁定期为公司控股股东不参与认购本次非公开发行股票,其他特定认购对象认购股票锁定期为1年。按发行规模上限计算,本次非公开发行后,本溪集团持有公司股权不低于65.43%,仍为公司控股股东。

    拓展中高端板材领域,助力产品结构升级:本次定增拟实施的冷轧高强钢改造工程项目和三冷轧厂热镀锌生产线工程项目主要瞄准国内中高端板材领域,项目建成后主要影响如下:1)冷轧高强钢改造工程项目产品主要定位于中高端汽车、家电用钢,项目年产能220万吨;三冷轧厂热镀锌生产线工程项目产品主要定位于中高端汽车、家电用镀锌板,项目年产能45万吨。从本次定增实施募投项目并结合公司置入本钢浦项(冷轧板卷、镀锌板卷等高端冷轧产能195万吨)75%股权可以看出公司发力中高端板材领域的态度,上述项目的实施有利于优化公司产品结构、提升公司高附加值产品比例上述项目的实施有利于优化公司产品结构、提升公司高附加值产品比例;2)冷轧高强钢改造工程项目所使用原料为热轧板,同时,三冷轧厂热镀锌生产线工程项目则是在冷轧高强钢改造工程项目的基础上建设,以优质冷硬卷为原料,公司目前具有热轧板年生产能力1200万吨/年,故本次募投项目可以实现生产原料的自给供应,降低了生产成本,同时也有利于消化热轧产能,将低价值产品转化为高附加值产品,提升公司盈利能力有利于消化热轧产能,将低价值产品转化为高附加值产品,提升公司盈利能力。另外,约定增还贷可为公司新增净利润约3637.5万元万元/年,按照定增后的股本计算,能够每年对EPS贡献0.01元。

    值得注意的是,作为典型需求主导的周期性行业,公司盈利能力的提升还需要依赖需求的实质性恢复。

    由于此次增发尚待国资委等相关部门批准,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS为0.10元、0.15元,维持“谨慎推荐”评级。