主要事件:公司发布非公开发行A 股预案,拟以不低于7.15 元/股价格发行不超过5.59 亿股、募资不超过40 亿元,用于投资冷轧高强钢改造工程(募投23 亿元,预计总投资61 亿元)、三冷轧厂热镀锌生产线工程(募投7 亿元,预计总投资8.69 亿元)、偿还银行贷款(10 亿元);

    冷轧及热镀锌项目:冷轧高强钢改造工程项目年产能220 万吨,分两期建设,一期建设期为 2.5 年,一期投产一年后建设二期,建设期为 2 年,主要设备包括酸洗轧机联合机组(PL-TCM)1 条,连续退火机组(CAL)3 条,重卷检查机组(RCL)3 条,半自动包装机组(CPL)3 条,产品定位于中高端汽车用钢、家电用钢。三冷轧厂热镀锌生产线工程项目建设是在冷轧高强钢改造工程的基础上建设,利用其生产的优质冷硬卷为原料,采用德国SMS 进口设备,经过退火、镀锌等工艺流程生产出性能优良、表面级别较高的适用于中高端汽车、家电的热镀锌板;

    附加值延伸;公司现有热轧板生产能力 1200 万吨/年,而冷轧板生产能力只有 400 万吨/年,项目建成后更大比例的热轧产品将转化为附加值更高的冷轧材。公司目前拥有的现代化热轧板厂,能生产出我国最宽的优质高强度热轧宽带钢,未来冷轧项目将产出我国最宽的(带钢宽度 2,150mm)冷轧钢板,填补国内空白,全面覆盖中高端汽车、家电用钢和高强领域用材,进而增强企业在国际、国内市场的竞争实力;

    产品出路保障:公司的控股子公司本钢浦项已与 30 多家汽车厂建立稳定供货合作关系,已累计供应冷轧类汽车板达 500 万吨以上,2014 年销售量突破 100 万吨。本钢浦项已经通过通用汽车、一汽丰田、东风日产等汽车厂的认证,成为其长期供应商。冷轧项目达产后原有汽车厂客户的认证工作只需汽车厂派遣认证小组对本项目生产线情况进行考察,极大地缩短了认证环节,提高了认证效率。原有的客户资源保障了本项目产品的顺利销售;

    投资建议:总体来看本次非公开发行方案募投的冷轧高强钢改造工程、三冷轧厂热镀锌生产线工程将有助于公司加快实现产品结构优化升级,提高中高档板材市场占有率。当然随着国内中高端冷轧线项目的增多,市场竞争也将更为激烈,届时具备技术性能差异化的产品将胜出。公司停牌期间大盘经历回调过程,综合此次增发方案,给予公司持有评级。