事件描述

    本钢板材今日发布2013年3季报,报告期内公司实现营业收入334.29亿元,同比下降0.12%;营业成本314.03亿元,同比增长0.92%;实现归属于母公司所有者净利润2.79亿元,同比增长115.10%;实现EPS为0.09元。

    其中,3季度公司实现营业收入109.15亿元,同比增长2.70%;营业成本102.25亿元,同比增长3.05%;实现归属于母公司所有者净利润1.12亿元,去年同期为-0.15亿元;3季度实现EPS0.04元,2季度EPS为0.02元。

    事件评论

    受益低价原料库存,3季度业绩环比有所改善:在行业需求较淡的3季度,钢价虽阶段性企稳但全季度仍然微跌,受此影响,3季度公司主要产品出厂季度均价环比都有不同程度下跌;产量方面,公司产量7、8月环比持续小幅回升。假设9月产量与8月持平,我们预计公司3季度产量环比小幅增长1.81%。因此,在产量小幅增长的情况下,销售价格下跌是公司3季度营业收入环比下降3.82%的主要原因。不过,公司盈利能力并未因此而下滑,公司综合毛利率反而由2季度的5.51%上升至3季度的6.32%。在3季度国内市场矿价有所反弹的情况下,公司毛利率改善可能受益于前期低价原材料库存。今年以来公司加强了择机采购原材料的工作力度,不排除公司在6月末矿石价格较低时加大原材料备货的可能性。由于缺乏相关细分的存货数据,这点有待进一步确认。虽然收入环比小幅下滑,但盈利能力的改善依然带动公司3季度毛利润环比有所增加,成为公司3季度净利润环比改善的主要原因。

    另外,在钢价、矿价均有所反弹的情况下,公司3季度资产减值损失环比2季度明显减少,抵消了财务费用的增加,为公司3季度净利润环比改善进一步提供业绩增量。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.11元与0.17元,维持“谨慎推荐”评级。