事件描述

    本钢板材今日发布2012 年3 季报，报告期内公司实现营业收入334.70 亿元，同比下降10.95%；营业成本311.17 亿元，同比下降8.37%；实现归属于母公司所有者净利润1.29 亿元，同比下降83.41%；实现EPS 为0.04 元。

    其中，3 季度公司实现营业收入106.28 亿元，同比下降21.48%；营业成本99.23亿元，同比下降19.89%；实现归属于母公司所有者净利润-0.15 亿元，同比下降108.35%；3 季度EPS 为-0.005 元，2 季度为0.02 元。

    事件评论量

    价齐跌致3 季度营业收入同比、环比均较大幅度下降：前3 季度产品均价同比跌幅明显，导致公司前3 季度营业收入同比有所下降，而成本降幅较小使得毛利率同样出现下降。因此，营业收入与毛利率的双降导致公司前3 季度净利润同比下滑幅度较大。

    3 季度营业收入环比下降12.60%，营业成本环比下降12.44%：3 季度国内钢价持续下跌，板材季度均价下跌达12%。行业的低迷迫使公司严格控制生产，季度产量环比有所下降，量价齐跌成为3 季度收入环比大幅下降的主要原因。

    不过，收入的下降幅度相对钢价与产量下降水平较小，结合库存水平来看，应是产成品去库存所致。3 季度国内矿价的大幅下跌使得公司营业成本同样下滑。

    3 季度毛利率小幅下降，净利润环比下降为负：3 季度公司毛利率为6.63%，环比2 季度的6.81%小幅下降。营业收入与毛利率的下降最终导致公司净利润出现小幅亏损。

    费用与存货下降，经营现金流量净额环比改善：3 季度公司费用总额为6.74 亿元，环比2 季度的7.16 亿元有所下降。季度末公司存货为119.81 亿元，环比2 季度末的127.76 亿元有所下降。3 季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.00 亿元，环比2 季度的-3.90 亿元有所改善。

    耐心等待行业复苏，长期加大资源掌控、逐步延伸产业链：以板材为主的产品结构模式使得公司短期盈利能力的恢复还需要等待行业的复苏，而长期来看，资源的布局将逐步扩大公司在产业链上的掌控能力。预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.07 元、0.18 元，维持“谨慎推荐”评级。