2012年8月10日公司公布2012年中报，基本每股收益为0.05元，较去年同期下降了75.62%，现分析如下：

    产量有增长 完成计划近半 上半年公司生产铁484.69万吨，同比增加2.57 %；

    钢486.41万吨，同比下降0.61 %；热轧板451.37万吨，同比增加3.72 %；冷轧板95.53万吨，同比增加2.24 %。以上主要品种产量已接近或超过公司年度计划产量的50%。

    市场不景气 效益大幅下降 上半年公司实现销售收入2,284,156.98万元，同比下降5.03 %；实现净利润14,518.13万元，同比下降75.62 %。板材平均毛利率为7.21%，同比下降了3.77%。上半年公司实现每股收益仅为0.05元，考虑到一季度EPS为0.03元，反映出二季度公司实际经营情况未见好转，业绩环比下滑33.33%。

    随着国家经济增长方式的调整，钢铁需求增速明显下降，在产能相对过剩的状况下，行业效益整体滑坡已成为必然。公司效益大幅下滑是行业不景气的一个缩影。

    增发重启 待市场选择 事隔一年公司再度启动非公开发行，增发价格不低于5元，预计发行6.98亿股。我们认为收购本钢浦项75%的股权可以增强公司盈利能力，但徐家堡子铁矿基建期为5年， 预计2018年开始释放产量， 2020年达到530万吨产能，未来徐家堡子铁矿对公司盈利贡献存在较大不确定性。该方案有待市场选择。本钢集团尚拥有南芬露天矿、歪头山铁矿和贾家堡子铁矿等资源，未来在条件成熟时会注入公司，有助于公司减少铁矿石对外依赖程度，提升综合实力。

    维持“中性”投资评级 预计公司2012-2014年EPS分别为0.14元、0.17元、0.20元，对应PE 约在20~28倍间。目前，在“稳增长”的背景下，钢铁需求将会有一定程度回暖，但行业供给失衡矛盾尚未根本解决，维持公司“中性”投资评级。

    风险提示 下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。