事件描述

    本钢板材今日公布2011 年3 季报，1-9 月公司实现营业收入375.87 亿元，同比增长11.20%；营业成本339.61 亿元，同比增长14.19%；实现归属于母公司所有者净利润7.80 亿元，同比下降9.35%；实现EPS 为0.25 元。

    其中3 季度公司实现营业收入135.36 亿元，同比增长13.07%；营业成本123.87 亿元，同比增长16.57%；实现归属于母公司所有者净利润2.91 亿元，同比增长7.14%；3 季度实现EPS 为0.06 元，2 季度EPS 为0.09 元。

    事件评论

    第一，3 季度营业收入与营业成本同比均增长且增速扩大，环比均小幅增长3 季度公司实现营业收入135.36 亿元，同比增长13.07%，2 季度同比增速为12.51%；营业成本123.87 亿元，同比增长16.57%，2 季度同比增速为16.16%；实现归属于母公司所有者净利润2.91 亿元，同比增长7.14%；3 季度实现EPS 为0.06 元，2 季度EPS 为0.09 元。

    环比来看，3 季度营业收入环比增长1.44%，2 季度收入环比增速为24.64%；营业成本环比增长3.02%，2 季度成本环比增速为25.90%。

    产量方面，7、8 月持续上升维持高位，9 月有较大幅度的下降，这主要是在市场形势有所下滑的情况下，公司适时安排1700mm 热连轧机组生产线和1880mm 薄板坯连铸连轧机组生产线检修所致。不过，3 季度产量环比仍可能有4%左右的增长。

    产量方面，7、8 月持续上升维持高位，9 月有较大幅度的下降，这主要是在市场形势有所下滑的情况下，公司适时安排1700mm 热连轧机组生产线和1880mm 薄板坯连铸连轧机组生产线检修所致。不过，3 季度产量环比仍可能有4%左右的增长。

    价格方面，3 季度国内市场钢价小幅下跌，从公司公布的主要产品出厂价也可反映，各品种3 季度出厂价均有不同程度的下跌。成本方面，3 季度营业成本环比增长3.02%，增幅大于收入，与3 季度原料价格进一步上升有关第二， 3 季度毛利率环比下降，净利润也下降盈利能力方面，3 季度收入环比增幅小于成本，综合毛利率由9.90%下降至8.49%。

    从简化利润表来看，虽然营业收入小幅增长且期间费用略有下降，但毛利率的下降使得3 季度净利润出现一定程度的下滑第三，费用水平环比下降，存货水平环比小幅增加，经营现金流下降幅度较大3 季度公司费用总额为9.16 亿元，环比2 季度的10.22 亿元有所下降。

    从费用率来看，3 季度公司三项费用率均出现不同程度的下降。

    期末公司存货为125.18 亿元，环比2 季度末的118.13 亿元有所增加3 季度经营活动产生的现金流量净额为-8.91 亿元，环比2 季度的9.21 亿元有所下降，主要是支付货款增加所致。

    第四，维持“谨慎推荐”评级预计公司2011、2012 年EPS 分别为0.30 元、0.39 元，维持“谨慎推荐”评级。