公司1Q2021 营收同比减少11.76%,实现归母净利润0.02 亿元公司公布2021 年一季报：1Q2021 实现营业收入34.89 亿元，同比减少11.76%；实现归母净利润0.02 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.004 元；实现扣非归母净利润-0.23 亿元。

    公司1Q2021 综合毛利率上升2.87 个百分点，期间费用率下降1.22 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为25.04%，同比上升2.87 个百分点。

    1Q2021 公司期间费用率为24.93%，同比下降1.22 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为20.55%/3.76%/0.55%/0.07%，同比分别变化-2.01/+0.52/+0.21/+0.06 个百分点。

    线下渠道维持区域优势， 表观利润受新租赁准则影响较大截止报告期末，公司连锁网点1436 家，包括中百仓储196 家、中百超市696家、中百罗森517 家、中百百货9 家、中百工贸电器18 家。报告期内公司新开中百仓储1 家，中百超市7 家，中百罗森15 家，线下渠道保持有序扩张。公司于2021 年4 月13 日发布一季度业绩预告归母净利润为200-300 万元，业绩符合预告。公司自有物业面积占比仅为30%左右，相对较小，因此表观利润受新租赁准则影响较大。

    下调盈利预测，维持“增持”评级

    公司业绩符合预告，鉴于公司于2021 年1 月1 日起实行新租赁准则，我们下调对公司2021/2022/ 2023 年EPS 的预测92%/93%/93%至0.01/0.01/ 0.02 元。

    公司渠道不断扩张，区域规模优势明显，维持“增持”评级。

    风险提示

    与永辉合作效果不达预期，门店升级改造效果未达预期。