1H2019 营业收入同比增长1.64%，归母净利润同比减少92.08%1H2019 实现营业收入79.54 亿元，同比增长1.64%；实现归母净利润0.36 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.05 元，同比减少92.08%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长4.07%，业绩符合预期。

    　　单季度拆分来看，2Q2019 实现营业收入35.38 亿元，同比增长1.71%；实现归母净利润975 万元，同比减少97.79%；实现扣非归母净利润946万元，同比减少50.10%。

    　　综合毛利率下降0.03 个百分点，期间费用率上升0.10 个百分点1H2019 公司综合毛利率为21.93%，较上年同期下降0.03 个百分点。

    　　1H2019 公司期间费用率为20.75%，较上年同期上升0.10 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.72%/2.81%/0.21%，较上年同期分别变化0.21/-0.05/-0.07 个百分点。

    　　门店调改持续推进

    　　截至报告期末公司门店达到1274 家，其中中百仓储超市185 家，中百超市725 家，中百罗森便利店338 家，百货9 家，工贸电器17 家。公司经营重点一是发展仓储生鲜食品超市，同时试点社区小型生鲜超市也取得初步成效；二是加快便民超市升级，品类调改同时推动升级改造；三是稳步发展便利店，开业13 家高校学院店，中百罗森在武汉高校覆盖率达到30%，此外中百罗森在长沙开店5 家，开始拓展湖南市场。线上方面超市和饿了么/美团合作门店报告期分别新增119/80 家，O2O 业务发展较快。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司仍处在门店调节整改周期，经营层面短期实现改善概率不大，我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.08/0.08/0.09 元的预测。永辉拟增持公司股份，公司短期或受市场情绪的正面影响，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　通胀水平未达预期，门店升级改造效果未达预期。