事件：

    公司发布2016 年报,2016 年公司实现营收191.14 亿元,同比下滑2.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2.96 亿元,同比下滑17.87%。每股收益为0.15 元。

    结论:

    受益于价格大幅上涨,公司有色金属资源开发业务的盈利能力显著提升,工程承包业务获得稳定增长。而装备制造业务和贸易业务下滑幅度较大。未来公司将进一步积极拓展海外市场和业务领域。预计公司17-18 年每股收益分别为0.30 元、0.43 元。给予持有评级。

    正文:

    受益于价格大幅上涨,公司有色金属资源开发业务的盈利能力显著提升。2016 年,随着海外大型铅锌矿山关停减产,铅锌产品供给缺口扩大,铅锌价格大幅上涨,全年锌价涨幅高达57%,铅价涨幅34%。公司借助于有色金属价格上涨的有利外部环境,矿山和冶炼企业提质增效工作取得了良好成绩。报告期内,公司有色金属采选与冶炼收入375,981.45 万元,比上年同期上升17.24%;实现毛利83,103.47 万元,比上年同期上升61.04%。

    公司工程承包业务稳定增长。公司自成立以来,始终坚持“走出去”的发展战略,以国际工程承包带动技术设备的出口。报告期内,公司国际工程承包业务保持稳定,工程承包业务收入602,649.19 万元,比上年同期下降0.13%;实现毛利97,586.63 万元,比上年同期上升4.17%。2016 年,随着“一带一路”战略实施,发展中国家积极承接产业和资本转移,使得国际工程承包迎来新的发展机遇。公司“一带一路”沿线国家工程承包业务成果丰硕,成功签约越南老街铜冶炼厂项目和印度锌渣处理项目,哈萨克斯坦阿克托盖铜选厂项目、哈萨克斯坦石化厂硫化装置项目顺利执行。

    公司装备制造业务和贸易业务下滑幅度较大。2016 年,受产能过剩和市场需求不振的影响,装备制造企业仍面临着生产经营成本高、销售不畅、资金周转压力大、融资难等问题。报告期内,公司装备制造业务收入83,516.76 万元,比上年同期上升6.71%;实现毛利1,826.81 万元,比上年同期下降72.05%。与此同时,公司贸易业务收入841,885.61 万元,比上年同期下降11.44%;实现毛利6,138.02 万元,比上年同期下降54.99%。

    公司的财务费用和资产减值变动较大。2016 年,公司的财务费用4.19 亿元,同比增加48.99%,主要系上年同期子公司中色哈萨克当地国货币汇率波动产生汇兑收益较大,本期未发生类似情况所致。公司的资产减值为1.23 亿元,主要系报告期内部分稀土市场价格下跌导致计提的存货跌价损失 7,649.03 万元;因账龄增加计提坏账准备 4,251.63 万元。

    公司将进一步积极拓展海外市场和业务领域。2017 年,公司一方面将加快推进印尼DAIRI 铅锌矿和俄罗斯奥杰罗铅锌矿的开发工作,另一方面将继续扩大国际工程承包战果。预计公司17-18 年每股收益分别为0.30 元、0.43 元。给予持有评级。