一、事件概述 公司发布2016年半年报,营业收入为79.15亿元,同比下降8.11%;归属上市公司股东的净利润为1.23亿元,同比下降36.41%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.07亿元,同比下降26.94%。基本每股收益0.0629元,同比减少36.40%。

    一、 二、分析与判断 海外承包工程持续发力 公司国际工工程承包收入为21.96亿元,比上年同期下降3.66%;实现毛利4.1亿元,比上年同期上升17.11%。公司上半年签署了RTR项目总承包合同,同时哈铜巴夏库、阿尔托盖、延迟石油焦等项目也在积极推进。公司于16年八月新增越南老街铜冶炼扩建项目,15年至今公司共签署重大项目约92.3亿元。一带一路的政策,以及亚投行的建立,都有助于公司在海外工程承包业务的发力,公司工程承包业务将持续向好。

    资源开发,业绩值得期待 报告期内,公司有色金属采选与冶炼收入18.1亿元,同比下降1.67%,毛利同比下降7.43%。由于上半年海外锌矿关停,锌价回升,公司生产经营持续稳定,但由于公司锌矿品味下降及惜售等原因导致制造费用上升。今年下半年,公司子公司鑫都矿业在敖包锌矿深部探矿工作探矿增储成效显著,采矿证范围内,累计新增矿石465.3万吨,锌金属量49.6万吨,公司现有锌储量283万吨,进一步为锌的持续发展奠定了良好基础。报告期内,稀土公司亏损,被迫停产,预计稀土价格受益于供给侧改革,将会有所反弹。在有色金属资源开发方面,下半年业绩预计有所回升。

    装备制造、贸易业务利润下降 公司装备制造业务处于亏损状态,净利润比同期下降56.58%。贸易业务收入较同比下降13.63%.公司整体毛利也受这两项业务的影响出现一定程度的下跌。

    二、 三、盈利预测与投资建议 根据我们对行业及公司未来发展状况的分析,预计2016——2018年EPS为0.28、0.38、0.45,对应PE为33.1、24.4、20.6,给予“强烈推荐”评级。

    三、 四、风险提示: 海外承包业务不及预期,业务进度不及预期;锌、稀土价格不及预期。