中色股份发布 2015 半年报。 2015 年上半年,公司实现营业收入约 86 亿元,同比增长 11.73%:实现归属股东净利润 1.9 亿元,同比增长 322.63%;按最新股本摊薄后 EPS 为 0.1977 元/股,同比增长 322.63%。细化而言, 2015年第一季度 EPS 为 0.0592 元/股;第二季度 EPS 为 0.1385 元/股,同比增长572.91%,环比增长 133.86%。

    主营业务方面: 有色金属资源稳步开发,装备制造形势持续严峻,工程承包业务持续转好,贸易板块有所下降。

    报告期内,稀土氧化物价格仍在低位震荡。 公司旗下拥有广东珠江稀土有限公司,中色南方稀土(新丰)有限公司,中色稀土有限公司,包头稀土产品交易所有限公司等三家子公司或参股公司,稀土氧化物价格的低位震荡给公司营业收入带来巨大压力。

    工程承包业务持续转好。 报告期内,公司工程承包业务收入 23 亿元,比上年同期上升 161.51%;实现毛利 3.5 亿元,比上年同期上升 122.76%。

    盈利预测与投资建议。公司充分借助政府“一带一路”战略的历史良机进行业务拓展。假设海外项目逐渐放量,预计公司 2015、 2016 和 2017 年营业收入将出现大幅增长, EPS 分别为 0.46、 0.82 和 1.13 元/股。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司 2015 年 65 倍估值,目标价 30 元。

    主要不确定因素。 1)铅锌下游需求难以提振; 2) “一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。

    事件:中色股份发布2015半年报。 2015年上半年,公司实现营业收入约86亿元,同比增长11.73%:实现归属股东净利润1.9亿元,同比增长322.63%;按最新股本摊薄后EPS为0.1977元/股,同比增长322.63%。细化而言, 2015年第一季度EPS为0.0592元/股;第二季度EPS为0.1385元/股,同比增长572.91%,环比增长133.86%。点评:

    1.主营业务方面: 有色金属资源稳步开发,装备制造形势持续严峻,工程承包业务持续转好,贸易板块有所下降。 报告期内,公司业绩暴增:中色矿业和鑫都矿业的增储探矿取得较大进展,海外资源开发工作顺利进行,南方稀土项目建设也在有序进行中;哈铜巴夏库、阿克托盖等项目成本进一步降低,并签署了巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同。其中工程承包业务贡献最大,这一趋势有望在三季报持续。

    2.报告期内,稀土氧化物价格仍在低位震荡。 公司旗下拥有广东珠江稀土有限公司,中色南方稀土(新丰)有限公司,中色稀土有限公司,包头稀土产品交易所有限公司等三家子公司或参股公司,稀土氧化物价格的低位震荡给公司营业收入带来较大压力。

    3.工程承包业务持续转好。 报告期内,公司工程承包业务收入23亿元,比上年同期上升161.51%;实现毛利3.5亿元,比上年同期上升122.76%。公司依托两大工程事业部、工程管理部和招标采购平台,有效降低了项目成本,顺利推进哈铜巴夏库、阿克托盖等项目,积极开拓海外工程承包项目,签署了巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同。

    4.盈利预测与投资建议。 公司积极发展“国内外有色金属资源开发”和“国际工程承包”两大主业;积极推进蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大资源基地建设,充分借助政府“一带一路”战略的历史良机进行业务拓展。假设海外项目逐渐放量,预计公司 2015、 2016 和 2017 年营业收入将出现大幅增长, EPS 分别为 0.46、 0.82 和 1.13 元/股。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司 2015 年 65 倍估值,目标价 30元

    5.主要不确定因素。 1)铅锌下游需求难以提振; 2) “一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。