2012年一季度EPS 0.053元，符合预期

    公司2012年一季度营业收入23.38亿元，同比增加22.6%；净利润0.41亿元，同比减少11.3%；基本EPS0.053元，同比减少26.4%。一季度业绩符合预期。

    金属价格下跌导致一季度业绩下滑

    一季度公司营业毛利同比减少22%，毛利率从去年同期的19.2%降至12.2%，营业利润较去年同期减少61.8%。一季度现货铅均价同比下跌9.5%，现货锌均价同比下跌16.3%导致子公司鑫都矿业、中色锌业盈利下降是公司业绩下滑的主要原因。

    公司在赤峰地区15个探矿权在手，投资银都矿业收获在即

    公司在赤峰拥有15个探矿权，未来资源储量爆发式增长。公司100%控股的赤峰红烨投资以其持有的银都矿业9.26%的股权参与ST盛达重组。2011年四季度重组已完成，现持有盛达5362.8万股，2012年有望兑现巨额投资收益。

    稀土行业整合加速，公司央企背景助其胜出

    中国稀土行业整合目前处于加速阶段，各方利益角逐进入白热化。我们认为在这场整合中央企将占据主导地位，央企控股地方企业参股将是主要模式。整合完成后将有利于形成规范的、符合环保标准的稀土选冶企业。公司和新威集团合作，将拥有南方最大1.7万吨稀土分离项目，结合公司的央企背景，我们看好公司在稀土整合中胜出。

    给予“买入”评级

    预计2012-2014年EPS分别为1.19、0.32和0.33元，对应PE分别为19.4、73.2和69.6倍。考虑到公司布局有色金属之乡赤峰，成长性十足；央企背景助力其在稀土行业整合中获益，给予公司“买入”评级。

    风险提示

    金属价格风险；资源储备增长低于预期风险，投资收益兑现程度低于预期风险