事件概述

    中色股份10 月24 日公布三季报：公司前三季度累计收入64.72 亿元，同比增长61.7%；净利润1.66 亿元，同比增长1321.53%；每股收益0.216元。三季度单季度净利润0.37 亿元，每股收益0.048 元。公司预计2011年全年净利润3.94-4.18 亿元，较去年同期增长700%-750%。

    二、 分析与判断

    三季度盈利能力下滑符合我们预期,主要原因是稀土业务利润降低公司三季度每股收益0.048 元，较去年同期每股收益0.084 元（摊薄后 0.07元）下降31.4%，较二季度每股收益0.13 元（摊薄后0.11 元）减少了56.36%。

    三季度业绩业绩下滑符合我们之前预期。进入下半年，稀土价格整体下跌、多数产品价格回落，下游需求疲软。和上半年稀土价格暴涨带来公司控股72%的珠江稀土实现1.35 亿利润相比（2010 年全年为0.15 亿元），三季度珠江稀土盈利能力降低，是导致三季度整体业绩下滑的主要原因。此外，公司工程承包业务萎缩，主要由于大部分在建项目进入结算尾期，新签大单尚未满足履约条件因此未能生效。

    四季度*ST威达巨额投资收益兑现在即

    公司100%控股的子公司赤峰红烨投资以其持有的银都矿业有限公司9.26%的股权参与*ST 威达的定向增发。*ST 威达资产重组已获证监会核准通过，年内定向增发成功将是大概率事件。红烨投资将拥有*ST 威达53,628,308 股（占比10.26%），如期实现后预计增厚公司每股收益0.39 元。

    公司国内外资源扩张进展顺利，成长性十足，值得期待

    公司和新威集团合作，将拥有南方最大1.7 万吨稀土分离项目。结合其央企背景，将受益于政府力度趋紧的环保政策出台带来稀土资源的集中。公司在找矿潜力巨大的赤峰地区拥有14 个探矿权，缅甸探矿进展顺利、增资TZN 以及老挝铝土矿项目加速推进使得公司未来业绩增长值得期待。

    强烈推荐投资评级

    我们预计公司2011-2013 年EPS 将达到0.67 元、1.76 元、0.57 元，对应目前PE 28.8、11 和34.2 倍。强烈推荐投资评级。

    风险提示：

    金属价格风险；*ST 威达重组低于预期风险