事件：

    　　29日晚公司公布2016年半年报，实现营业收入为人民币20亿元，比去年同期增长2.57%；归属于上市公司股东的净利润为人民币4586.7万元，比去年同期增长77.37%，扣非净利润增长189%，符合预期。

    　　投资要点：

    　　净利润实现高速增长

    　　上半年公司营收实现平稳增长，其中原料药营收为9.17亿，增长14.35%，毛利率提升3.91个百分点，制剂业务略有下滑，但战略大品种销售额增长20.8%。另外利息支出减少1000多万元、研发支出减少2000多万元。

    　　整体来看公司面临较好发展机遇，低油价、人民币贬值、利率下行等都有助于公司业绩快速提升。

    　　大制剂战略稳健推进

    　　上半年大制剂战略稳步推进，五个战略大品种都取得了较快增长，其中舒泰得增长23.7%，介宁、佳和洛等均增长15%以上，预计16年将有1-2个品种销售过亿，带动主要制剂产品营收及毛利率稳步提升。另外公司在制剂领域积极申请国际认证、发展CMO业务，预计随着现代化学医药产业化中心（Ⅱ）的建成，CMO业务将实现快速发展。

    　　国企改革值得关注。

    　　公司作为国有医药骨干企业，营收规模超35亿，原料药及制剂业务各有特色，具有较大的发展潜力。目前公司正在积极推进非公开发行，其中包含员工持股计划，我们认为国企改革有望加速企业的发展，实现企业价值的最大化，建议积极关注公司国企改革进展。

    　　盈利预测及评级

    　　预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.31、0.39元，对应2016年8月29日收盘价13.25元，市盈率分别是54、42、34倍。公司业绩有望保持较快增长、国企改革预期强烈，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻