第一， 公司一季度亏损严重，二季度接近扭亏，未来盈利能力有望逐步恢复

    第二， BDO 行业竞争日趋激烈，成本控制与延伸产业链是关键

    第三， PVA 业务中规中矩，稳步发展

    第四，白乳胶和干粉胶业务期待下游需求改善

    第五，粗笨精制装置试车顺利，产量贡献受原料供应制约

    第六，估值与盈利预测未来两年内随着新建7.5 万吨/年顺酐法BDO 项目投产，20 万吨/年粗笨精制项目将产量也将逐步提升，5 万吨/年EVA项目和3 万吨/年PTMEG 项目陆续投产，公司产业链更趋完善，盈利能力也将会随着下游复苏逐步好转。我们预计公司09 年、10 年、11 年EPS 分别为0.030 元、0.378 元和0.532 元，目前股价对应于2010 年、2011 年动态PE 分别为27 和20 左右，从长期来看，公司业绩有望走出目前低谷，凸显公司投资价值，短期内我们仍维持对公司 “谨慎推荐”投资评级。