投资要点

    　　事件：公司将全资子公司华骏福元汽车销售公司100%股权以2981 万元转让给控股股东漳龙集团的全资子公司资产运营公司。

    　　对此我们点评如下：

    　　剥离非核心资产加速，聚焦环保主业。1）剥离农商行股权：2013 年12 月，公司将漳州农商行8%股权以2.3 亿元转让给控股股东福建漳龙。本次股权转让后，公司不再持有漳州农商行股权。2）剥离土地一级开发资产：2014 年12月，公司将旗下涉及一级土地开发业务的三家全资子公司劲发开发、龙晟开发、诏晟开发100%股权以2.1 亿元转让给控股股东福建漳龙。本次股权转让后，公司不再参与一级土地开发业务。3）转让进出口贸易资产：2015 年7 月，公司将全资子公司晟发进出口公司100%股权以2419 万元转让给控股股东福建漳龙。4）剥离汽车销售资产：2016 年9 月，公司将全资子公司华骏福元汽车销售公司100%股权以2981 万元转让给控股股东漳龙集团的全资子公司资产运营公司。

    　　公司定增募资6 亿元，加码水务。1）增发方案概况：发行价格为5.59 元/股；发行数量不超过1.07 亿股，其中控股股东福建漳龙认购0.72 亿股，碧水源认购0.36 亿股；募资总额不超过6 亿元，其中4.5 亿元用于水务项目、1.5 亿元用于补充流动资金。限售期3 年。2016 年7 月，增发事项获发审委通过。2）碧水源参与三年期定增，战略合作推进：此次增发完成后，碧水源将持有公司3.6%股权。公司和碧水源已经签署战略合作框架协议，合资成立了福建漳发碧水源科技公司，利用公司拥有的市场资源运营管理优势及碧水源公司的污水处理技术及产品研发优势，共同加快对水务、环保、节能减排领域的发展。3）调价机制：发行期间，若前述发行价格低于发行期首日前20 个交易日公司股票交易均价的70%，则本次发行的发行价格调整为发行期首日前20 个交易日公司股票交易均价的70%。

    　　2016 年4 月，公司公布水务业务战略规划：立足漳州，拓展四周，做大做强。

    　　1）近期规划：①到2015 年漳州市规划供水量38 万m/d、到2020 年规划供水量70 万m/d。公司计划完成漳州市第二自来水厂扩建工程项目、金峰水厂改扩建项目以及漳州市第三自来水厂的分期建设。②漳州市周边县市通过收购兼并周边县市的优良水务资产，实现漳州市县水务一体化目标。完成平和县第二污水处理厂污水处理项目、漳州市高新区圆山污水处理厂和马洲污水处理厂污水处理项目建设。2）中远期规划：通过收购漳州市水务行业优质企业，实现中心城区自来水、污水处理的产、供、排一体化，夯实漳州发展水务集团做大做强的基础；通过收购兼幸福建省内其他地市级供水企业或达成合作关系，扩大经营服务区域；和国内有影响力的企业合作，加大对污水、垃圾处理的投入。

    　　投资建议：首次给予增持评级。增发完成备考市值50 亿元。1）公司正逐步剥离汽车销售、进出口贸易、土地开发等业务，未来聚焦环保业务，打造新型区域公用事业平台。2）公司拟三年期定增募资6 亿加码环保水务，发行价5.59元/股（现价5.07 元/股）。碧水源参与2 亿定增，实现资源优势互补，助力公司环保转型。目前增发获发审委审核通过。基于此，首次给予增持评级。

    　　风险提示：环保业务转型低于预期