锌价深幅调整致公司亏损加大： 2008 年10 月9 日，锌业股份发布公告调整亏损金额，预计1-9 月份亏损在2.96 亿元左右。以公告数来衡量，公司3 季报业绩为-0.27 元，3 季度亏损在0.1 元。

    锌价大幅下跌，1-9 月份，国内0#锌现货成交均价17384 元/吨，同比下降40.84%；铅价格19164 元/吨，同比上涨3.2%。同时1-9 月份国内煤炭、焦炭价格大幅上涨，公司锌冶炼成本大幅提高。

    公司目前锌冶炼能力37 万吨，没有自己的矿山，由于成本高和资金困难，公司火法锌部分一直断续有停产现象发生。据了解，公司在锌价大幅下跌过程中套期保值数量很少，没有很好控制风险，这一点较株冶集团等冶炼公司为差。

    4 季度公司经营更加困难：公司曾经是国内第一大锌冶炼厂，自1997 年上市以来一直致力于冶炼建设而失去大好机会，没能抓住有利时机发展自己，公司的原料一直靠对国内采购和国外进口，没有自己的矿山制约了公司的发展，公司在行业地位已经大大降低。

    在美国金融危机进一步发展的背景下，国内锌价已经下跌到13000 元以下，产业链高成本链条都出现亏损，作为行业冶炼能力较大，成本又较高的锌业股份4 季度经营将更加困难。同时公司鼓风炉炼铜系统一直没有改造，处于行业淘汰系列，如何尽快筹资建设新的冶炼系统也是摆在公司面前的难题。

    中冶集团重组或注入项目是公司唯一希望：2007 年下半年，中冶集团控股锌业股份，并对公司进行改组，但收效甚微。目前中冶集团也在考虑公司未来的发展，也不排除在锌业股份布置些新项目，这也许是公司唯一的希望。

    鉴于中冶集团目前仍没有实质性动作，而公司4 季度经营环境将更恶劣，继续维持公司“卖出”评级