事件:公司发布2014年年报,全年营业收入17.10亿元,同比增长3.16%,净利润9082万元,同比增长-4.45%,,扣非后净利润4001万元,增长-39.71%,每股收益EPS为0.2413元。

    公司董事会决议通过2014年度利润分配预案,拟向全体股东每10股转增10股并且派发现金红利0.7元(含税)。

    点评:

    加大研发,产品结构优化:报告期内公司营业收入和净利润都有微弱变化,由于公司研发项目增加、研发投入加大,致使研发支出同比增长54.27%,营业利润减少41.75%。营业税金及附加同比增加62.26%,主要因为中电软件园房产税及土地使用税的影响。现金流净额增长421.78%,主要因销售回款较好及其他补贴收入所致。分产品来看,教育信息化产品营收大幅增长85.29%,金融电子和医疗电子产品毛利率分别达到29.27%、36.24%,产品结构优化,综合毛利率进一步提升。

    顺利增发,推动产业转型升级:公司在报告期内成功增发融资10亿,增发资金全部投向光纤水下探测系统产业化、自主可控安全计算机产业化、安全高端金融机具产业化及基于居民健康卡的区域诊疗一卡通平台四个项目,积极推进新业务的研发和转型。

    高新电子处在投入和收获的转折期,为公司打开成长空间:公司投入的光纤水下探测系统在同行中具有较高的竞争优势,光纤水下探测技术对国家的海洋战略实施有重要意义,公司预计未来5年市场规模在200亿以上,后续15年的市场规模将向远海装备延伸,预计此类市场容量约1000亿以上;另外公司控股子公司与湖南省产业技术协同创新研究院等共同设立长城银河科技有限公司,凭借与国防科大的合作,将在自主可控计算机领域实现突破,自主可控安全计算机是国家信息安全的基石,产业化的需求明确,增发资金的到位加强了项目的实施性,未来市场前景极为广阔。

    品牌资源保障长期发展:公司经历近50年的发展,在业内积累了一定的口碑,形成品牌影响。在金融信息化领域公司是国内最大的设备和服务提供商之一,拥有十多款产品;在医疗信息化领域,公司的医院自助综合服务系统居全国领先地位。高新电子领域,公司是国内最大的专用加固显示器提供商,是载人航天飞船显示器唯一研制单位,品牌优势明显。依附于品牌优势,公司扩大营销,渗透相关行业,并积累客户资源实现产品跨行业的横向拓展,持续增长可期。

    盈利预测和投资建议:我们对于公司研发变现及后期业务成长很有信心,给予公司2015-2017年盈利预测EPS分别为0.34、0.48、0.62元,给予“增持”评级。

    风险提示:光纤水下探测系统订单不及预期;自主可控计算机研发滞后。