事件:

    10月29 日公司发布三季度报告:公司前三季度实现营收、归属上市公司股东净利润分别为9.66 亿元和6365 万元,同比增速分别为-7.54% 和30.67%;其中归属上市公司股东的扣非净利润为 4294 万元,同比增速为 60.39%。第三季度公司营收及归属上市公司股东的扣非净利润增速分别为-22.74%和200.9%。

    点评:

    Q3扣非净利润增速达 60% ,毛利率提升及投资收益增长是主因。公司前三季度实现营收、归属上市公司股东净利润分别为 9.66 亿元和6365万元,同比增速分别为-7.54% 和30.67%;其中归属上市公司股东的扣非净利润为 4294 万元,同比增速为 60.39%。此外,第三季度归属上市公司股东的扣非净利润增速为 200.9%。利润的主要因素系公司主营业务毛利率提升及投资收益增加增长所致:1 、业务机构优化致毛利率提升:公司贯彻聚焦主业谋发展的战略持续生效,业务结构优化大幅提升毛利率。前 3 季度综合毛利率为 23%(上年同期为18%),其中第三季度综合毛利率为 28%(上年同期为 16% )。2 、转让联营企业股权的投资收益。。

    战略转型成效明显,3 大主业空间广阔。

    1、军工电子:向核心装备产品供应商迈进。受托建设信息安全实验室,进入信息安全工程领域。水下侦听等领域已取得突破,继续推动公司从配套产品供应商向核心装备产品供应商迈进;北斗领域,公司与三一重工承担的工程机械领域的北斗应用为湖南北斗应用推广三大专项之一。

    2、医疗电子:模式创新模式契合行业大发展。公司坚持模式创新,自创银企医合作模式已在深圳、东莞等多个城市应用,医疗电子由产品向“产品+服务”转型,率先涉足健康服务将长期受益。

    3 、金融电子:产品毛利高,VTM引领潮流。公司在银行领域积淀了深厚优质客户资源,后续在VTM、ATM等领域将取得突破:VTM已实现产品批量出货,ATM处于客户拓展之年为来年蓄势。

    未来催化剂:新品、新业务应用推广超预期,东方证券 IPO 。

    盈利预测与估值。我们预计 2013-2015年归属母公司的净利润分别为1.14 亿元、1.87 亿元和2.75 亿元,EPS 分别为0.30 元、0. 50 元和0. 73元,复合增速为60 % ,对应PE分别为46、28 和1 9。维持公司“谨慎推荐”评级,目标价 16.5 元。

    风险提示:新品市场拓展不顺。