事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收42.1 亿元，yoy+2.67%，归母净利润6.29 亿元，yoy+5.48%，其中2024Q3 营收14.04 亿元，yoy+2.79%，归母净利润1.59 亿元，yoy+8.61%。

    1、利润表：2024Q3 营收、净利润稳健增长，盈利能力稳中有升。

    1）经营目标：2024Q1-Q3 公司营收42.1 亿元，完成年度经营目标56 亿元的75.18%，按年度目标测算对应2024Q4 营收为13.9 亿元，较2023Q4同比增长13.56%。

    2）盈利能力：2024Q1-Q3 公司毛利率29.71%，yoy+0.42pct，销售净利率15.02%，yoy+0.4pct。单季度看，2024Q3毛利率26.95%，yoy+0.54pct，销售净利率11.42%，yoy+0.67pct。

    3）费用角度：2024Q1-Q3 公司期间费用率10.63%，yoy-0.66pct，其中销售费用0.41 亿元，yoy+49.53%，主要是强化服务保障，提升客户满意度。此外，2024Q1-Q3 公司其他收益0.24 亿元，yoy+189.46%，主要是增值税加计抵扣额增加。

    2、资产负债表：募投产能加速建设。2024Q3 末，公司固定资产31.93 亿元，同比增长21.13%；在建工程4.38 亿元，同比增长25.87%，表明公司此前非公开发行募投项目正加速建设。合同负债3.46 亿元，较2024H1下降6.33%，表明主力型号大合同进入交付末期。

    投资建议：航空发动机是横跨军民两用的大赛道，控制系统是航发赛道中格局最好环节之一，且有国企改革预期。我们预计2024~2026 年公司归母净利润分别为8.33、9.5、10.79 亿元，对应PE 分别为38X、34X、30X，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；产品降价超预期；增值税政策变化风险。