公司发布 2021年三季报：前三季度公司实现营收30.38亿元，同比增长24.62%；归母净利润3.98 亿元，同比增长20.09%；扣非后归母净利润3.81 亿元，同比增长30.15%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入9.20、11.04、10.14 亿元，分别同比变化29.67%、21.36%、24.9%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润1.33、1.63、1.01 亿元，分别同比增长45.91%、14.37%、5.31%。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为32.49%，同比增加0.33pct，其中Q3 毛利率26.21%，同比减少4.39pct；净利率为13.96%，同比增加0.25pct，其中Q3 净利率10.70%，同比减少0.91pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用4.64 亿元，同比增长22.67%，期间费用占营收比重15.26%，同比减少0.24pct；其中研发费用1.68 亿元，同比增长64.27%，研发费用占营业收入5.51%，同比增加1.33pct。

    　　2021 年前三季度，公司收到的相关产品订货款增加，经营活动现金流净额6.87亿元，去年同期为0.57 亿元，较去年同期增加6.30 亿元。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计36.36 亿元，较年初增长34.46%，其中应收账款21.82 亿元，较年初增长113.05%，应收账款周转率1.90 次，同比减少0.02 次；公司存货10.25 亿元，较年初增长3.25%；合同负债9.14 亿元，较半年末增长2.18%，较年初大幅增长845.66%（年初合同负债0.97 亿元）。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.94/6.51/8.56 亿元，EPS 分别为0.38/0.49/0.65 元/股，对应11 月5 日收盘价PE 为74/56/43 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：先进航空发动机控制系统研制生产驱动公司业绩增长力度显著弱于院所；院所改制与整合进度低于预期；航空发动机整机研制及批产进度低于预期。