公司发布2021 年中报，报告期内公司实现营收20.24 亿元，同比上升25.00%；归母净利润2.96 亿元，同比上升26.71%；扣非归母净利润2.82 亿元，同比上升33.28%；经营性现金流流入净额3.19 亿元，上年同期流出净额2.74 亿元；每股收益0.2586，同比上升26.70%。

    　　四大子公司营收净利均增长，行业下游需求确认。报告期内，子公司西控科技实现营收8.64 亿元，同比上升30.51%，净利润1.41 亿元，同比增长22.61%；贵州红林实现营收7.01 亿元，同比上升21.28%，净利润1.24 亿元，同比增长33.33%；北京航科实现营收2.91 亿元，同比上升1.39%，净利润0.46 亿元，同比增长39.39%；长春控制实现营收1.51 亿元，同比上升36.04%，净利润0.06 亿元，同比增长837.30%。四大子公司营收净利均呈现增长。

    　　应收预付、合同负债、经营活动现金流入全面增加。报告期内，公司应收票据及应收账款36.58 亿元，同比增加31.67%，预付款项0.71 亿元，同比增长121.39%；合同负债8.95 亿元，同比增加1287.51%；经营活动现金流入总计19.10 亿元，同比增长97.47%。考虑到公司产业节点位置，行业下游需求确认。

    　　航发资产参与定增认购，产能建设有助提升增长潜力。报告期内，公司拟向航发集团、航发资产等在内的不超过35 名特定投资者进行总规模不超过429,788.09 万元的非公开发行。其中，中国航发以其持有的北京航科8.36%股权、贵州红林11.85%股权、航空苑100%股权合计作价92,805.59 万元参与认购，航发资产以现金方式认购90,000 万元。除收购资产外，其余资金将用于西控科技生产平台能力建设、北京航科轴桨发动机控制系统能力保障、贵州红林产能提升等项目、长春控制四个专业核心产品能力提升建设等项目，有助于提升公司增长潜力。

    　　盈利预测：预计公司2021/2022/2023 年归母净利润4.79/6.19/8.15 亿元，对应PE 58.7/45.4/34.5 倍，考虑公司具有较高的增长潜力，维持此前“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：公司订单增长不及预期，公司产品技术风险，行业估值波动。