事件：公司发布2020 年三季度报告。2020 年1-9 月，公司实现营收30.71亿元（+2.44%），归母净利3.59 亿元（+20.25%），扣非后归母净利3.10 亿元（+31.50%）。

    　　军工电子高景气逐步兑现，业绩增长提速明显，20Q3 营收增长约27%。2019年5 月深圳通信出表前贡献收入3.28 亿元，扣除这一并表口径影响，公司20Q1-3 营收同比增长15.05%，相较中报时同口径下收入增长9.76%提速明显。20Q3 单季度，公司实现营收10.46 亿元，同比增长26.84%，主要系核心业务新型电子元器件通过加大市场开拓，军工电子高景气逐步兑现。

    　　业务结构优化带动盈利能力持续改善，20Q3 归母净利润增长约56%。公司20Q3 单季度实现归母净利润1.23 亿元（+55.70%）、扣非后归母净利1.17亿元（+129.41%），增速远高于收入端，主要是聚焦主业后综合毛利率同比提升1.04 pct 至50.01%，同时管理费率下降3.84 pct。

    　　利润端受各项经营性减值计提及非经损益影响较大，20Q1-3 累计计提经营性减值3.21 亿元。1）20Q1-3，公司计提信用减值损失2.85 亿元，其中对深通信持有的应收账款和委托贷款全额计提1.09 亿元，应收账款计提信用损失同比增加0.79 亿元至1.75 亿元；另外，公司计提资产减值损失0.36 亿元，主要是存货跌价计提。2）20Q1-3，公司的非经常性损益0.49 亿元，同比减少0.14 亿元，主要是投资性房地产采用公允价值模式计量产生的损益变动。

    　　风险提示：募投项目建设进度不及预期风险；订单不及预期风险；“两金”占用较高风险。