报告摘要：

    公司简介。泰禾始创于 1996年，2010年借壳福建三农成功上市，目前公司的主营为房地产类业务，正在建设氟化工项目。目前，公司的控股股东为福建泰禾投资有限公司，持股比例 79.57%。

    公司的房地产业务一直以高端地产为主。2005 年，公司开发北京别墅大盘“运河岸上的院子”；2006年，公司在福州乌龙江畔打造泰

    禾红树林别墅；2008年，在北京打造超千万级水岸独栋别墅——泰禾红御，2009年荣获“建国六十周年国宅典范大奖”唯一别墅类奖项。

    明后年房地产业务仍将贡献较多业绩。泰禾红树林项目 A、B区总可售面积 38.60万平米，截止 2011年度，已确认收入面积 32.51万平米；

    C区总可售面积 19.16万平米，截止 2011年度，已确认收入面积 8.93万平米。泰禾红峪项目总可售面积 51.19万平米，截止 2011年度，已确认收入面积20.61万平米。五四北泰禾广场预计可租售面积22.01万平米，预计明年起可正式确认收入。东二环泰禾广场预计可租售面积为 46.63万平米，预计明年可正式开始确认收入。

    氟化工业务：将成为重要的业绩增长点。公司氟化工项目所在地福建三明市，有着丰富的萤石矿资源，公司发展氟化工产业将有明显的成本优势。公司万吨级有机氟项目建设占地 281211.71平米，投资建设形成氟树脂、氟聚合物等有机氟产品合计约 1.1万吨的产能，计划建设期 2年，预计明年初可投产。

    盈利预测。公司房地产业务为业绩提供了有力保障，氟化工业务有巨大想象空间。预计 2012－2014 年公司 EPS 分别为 0.38、0.50、0.61元，给予“买入”评级；按明年 PE水平 20倍，相应股价 10.00元