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    公司发布2012 年半年度报告

    四川美丰（000731）发布了2012 年半年度度报告，报告期内公司实现营业收入38.34 亿元，较2011 年上半年同比增长85.49%，实现归属于母公司股东的净利润11,916 万元，较2011 年上半年同比增长14.68%。

    主要观点：

    公司第二季度整体经营情况优异，气头尿素业务低于预期根据公司2012 年半年报披露，公司上半年度，合并报表下实现营业收入38.34 亿元，同比增长85.49%；母公司实现营业收入10.29亿元，同比增长46%。

    从公司第二季度的经营情况看，合并报表下实现营业收入21.08亿元，同比增长58%，较第一季度环比增长22%；母公司实现营业收入5.97 亿元，同比增长95%，较第一季度环比增长34%。

    分业务看，上半年公司复合肥业务同比大幅增长213%，其中自产部分同比增长67%，而贸易部分同比增长300%，复合肥业务的爆发对公司上半年营业收入的大幅增长贡献巨大；上半年公司尿素业务同比增长40%，其中气头尿素部分同比增长18%，贸易部分同比增长66%。公司营业收入的增长主要还是来自于贸易业务的贡献。

    我们可以看到，2012 年上半年四川市场尿素价格一路走高，处于历史高位水平，而公司气头尿素业务收入增幅不大，低于我们的预期。我们认为，主要原因还是四川省内天然气资源供应紧张导致公司气头尿素装置的开工率不足所致。