3Q21 公司净利润高质量高速增长，符合我们预期，看好未来业绩恢复弹性公司公布1-3Q21 业绩：1-3Q21 公司营收为35.67 亿元，同比增长5.83%，对应归母净利润2.47 亿元，同比增长158.37%；公司前三季度净利润延续高速增长，主要得益于全球疫情逐步缓解，海外需求增加带动公司产能逐步恢复，同时公司销售量回升，费用水平有所降低。公司1-3Q21 扣非归母净利润达1.35 亿元，同比增长176.47%，主要系套保投资收益及获得土地搬迁补偿款影响，期间非经常损益增加约9000 万元，整体盈利质量较高。

    　　其中公司3Q21 实现营收13.46 亿元，同比增长24.26%，对应归母净利润0.94 亿元，同比增长293.31%，公司3Q 净利润延续高速增长。

    　　公司2Q21、3Q21 营收盈利增长环比提速，业绩回升动能强劲。具体来看，公司1Q21、2Q21 营收分别为9.93 亿、12.27 亿元，同比增速分别为-20.68%、18.61%；公司1Q21、2Q21 归母净利润分别为0.75、0.79 亿元，同比增速分别为-28.00%、94.50%。公司整体近两个季度营收及盈利端实现环比逐步提速增长，业绩端展现出良好的复苏态势。

    　　毛利率稳步提升，费用率有所改善。公司3Q21 毛利率达到19.6%，同比增长2.3ppt，毛利率环比此前1Q21、2Q21 逐步提升。此外，公司3Q21销售、管理费用率分别达到1.7%、7.0%，同比分别下降2.1、1.7ppt。

    　　发展趋势

    　　公司作为国内传统棉纺织龙头标的，拥有纺纱、漂染、织布及后整理成衣完整产业链，拥有较好的高档色织面料生产品控能力，公司生产基地已拓展至东南亚地区，国际市场综合竞争优势显著。伴随着全球后疫情时代，海外订单需求增加带动整体产能利用率提升，同时规模化生产的恢复有益于公司费用控制，我们认为公司未来盈利能力有望实现快速回升，看好公司后疫情时代业绩恢复弹性。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021 年和2022 年原盈利预测不变，预计分别为4.34/7.53 亿元，公司当前股价分别对应11.5/6.6 倍2021/2022 市盈率。维持“跑赢行业”评级及6.40 元目标价，分别对应公司13.0/ 7.5 倍2021/2022 市盈率，较公司当前股价有13.1%上行空间。

    　　风险

    　　订单增长速度放缓导致排产费用控制效率不及预期，原材料价格异常波动无法及时传导至下游客户，新建工厂产能释放不及预期等。