3Q23 公司实现营收23.08 亿元（同比+2.06%），归母净利润2.14 亿元（同比+5.53%），归母净利润率9.3%（同比+0.3pct）。公司是区域性重点文化企业，核心主业稳步发展，数字化推动产业新格局加速形成，我们看好公司市场份额维持领先优势。维持“增持”评级。

    收入利润维持稳健增长。3Q23 公司实现营收23.08 亿元（同比+2.06%），公司毛利率为34.2%（ 同比+2.6pcts ） ， 销售/ 管理/ 研发费用率分别为13.17%/11.22%/0.55%（同比+0.13/+0.32/+0.28pct）。公司实现归母净利润2.14亿元（同比+5.53%），归母净利润率9.3%（同比+0.3pct）。归母净利润实现同比增长，主要原因包括毛利率同比提升和信用减值减少等。截至3Q23 末，公司账面现金43.04 亿元，账面现金充裕。

    稳步推进核心主业，坚持出版精品内容。根据公司2023 年中报，主题出版方面，中原传媒《强国记——中国知识产权的力量》共37 个项目入选“十四五”国家重点出版物出版规划。古籍出版方面，“中华文脉”丛书矩阵加速形成，新增《寻夏记：二里头考古揭秘最早中国》等8 种图书，《玄奘全集》、《河南藏甲骨集成》等重点项目扎实推进。版权输出方面，第29 届北京国际图书博览会期间，现场签订版权协议33 种，达成版权输出意向87 种。

    业务创新步伐加快，产业新格局加速形成。实体书店方面，公司通过业态、场景和服务升级来推动传统书店转型，开封书城获“年度最美书店”称号。教育信息化方面，“河南省中小学智慧教育平台”建设已全面启动；研学课程生态矩阵围绕课后延时服务、研学实践、劳动教育三大产品体系逐步完善。融合出版方面，“绘本中国”项目与中央广播电视总台云听音频客户端联合打造系列广播剧；中原数字出版产业园项目完成投资。文化创意方面，“中原数字创意谷”文化产业创新联合体已与外部58 家协作单位达成合作意向。多方位创新业态共同发展，推动“四横七纵多生态”的产业新格局加速形成。

    风险因素：产业、税收、行业政策调整的风险；原材料价格大幅波动风险；传统出版与新兴出版融合发展不达预期风险；环保政策趋严风险；市场竞争加剧风险。

    投资建议：公司是区域性重点文化企业，发行出版作为核心主业发展稳健，支撑业绩中长期增长；同时，数字化业务转型加速推进，有望为业绩增长贡献新动能。我们维持公司2023~2025 年营收预测100.84 /104.93/108.68 亿元，维持2023~2025 年净利润预测11.09/12.05/12.91 亿元。公司当前股价对应2023~2025 年PE 9.3/8.5/7.9 倍，参考可比公司凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒、新华文轩、中文传媒估值水平（2023 年平均约12 倍PE，Wind 一致预期），给予公司2023 年12 倍PE，对应每股目标价13 元。维持“增持”评级。