营收平稳,净利微降,主营业务经营稳健。2016年上半年公司实现营业收入33.49亿元,较上年同期增长了2.96%;实现归母净利润3.17亿元,较上年同期下降了5.48%。公司在传统纸媒行业下行的趋势下,传统业务实现平稳发展,数字出版、数字教育等新业态稳步推进,公司业务总体经营稳健。

    出版业务紧随时代导向,精品图书社会效益和经济效益双丰收。在移动互联网时代,公司传统图书销售面临压力较大。2016年上半年,公司紧随时代导向,出版了《中国工农红军长征记》、《伟人孙中山》等系列图书,及《习近平总书记系列重要讲话读本(2016年版)》、“两学一做”学习教育系列图书和《中原大地奋进曲》等政治读物,这些主题精品图书的出版,既实现了社会效益,又在一定程度上帮助公司取得了较好的经济效益。

    发行集团再成河南省教材唯一供应商,未来经营有保障;印刷、物资业务巧借互联网,创新经营绩效显著。在发行业务方面,公司2016年上半年完成了新一轮教材“单一来源采购”的谈判,从而确保发行集团在2016年秋季至2018年春季继续成为河南省免费教科书唯一供应商,这为公司发行业务的未来经营提供了良好的保障。公司印刷、物资业务借助互联网创新经营模式、努力优化产品结构,实现业务收入和利润的稳健增长。

    新兴业态稳步推进,提升公司未来业绩弹性。公司2016年上半年持续发力新兴产业。在数字出版方面,公司旗下的“新阅网”入库电子书7000多种,预计年底可实现上万种电子图书入库。数字教育方面,公司教育云平台已经正式建成,中国教育出版网12种产品已进入电教教材采购目录,复合数字教辅《高中学习与指导》发行达到1.6亿册,经济效益显著。在数字发行方面,公司下属的外文书店在全省书店系统建立了34家实体体验专柜、上线了中国MPR图书网、建立了云书网MPR专馆,全力拓展MPR市场营销。在线上发行方面,公司以“云书网”为核心,着力打造以知识服务为特色的综合电商平台,目前上线产品已达300多万种,有力推动了公司非图书产品的销售。

    盈利预测与估值。未来公司传统主营有望继续保持平稳发展,数字出版、数字教育等新业态是公司未来业绩亮点。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.75 元、0.75 元、0.82 元,考虑同行业公司时代出版、中文传媒、浙报传媒、中南传媒2016年一致预测PE为17——28倍,我们给予公司2016年20倍PE,对应目标价15.00元,给予公司买入评级。

    风险提示:传统主营下滑风险;新业态开展不及预期风险。