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中南股份(000717)机构评级研报股票分析报告

 
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中南股份(000717):钢铁行业战略转型期 盈利仍承压

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-08-23  查股网机构评级研报

  23H1 归母净利润同比-98.57%,维持“增持”评级公司23H1 实现营收196 亿元( yoy+9.75%), 归母净利314 万元(yoy-98.57%),与公司业绩预告(2023-31)的300 万元基本一致;23Q2归母净利为-282 万元(同环比转负)。我们维持此前盈利预测,预计23-25年公司EPS 为0.26/0.42/0.59 元,可比公司PB(2023E)均值为0.79X,公司BPS(2023E)为4.02 元,给予公司2023 年0.79 倍PB 估值,对应目标价3.18 元(前值2.85 元),维持“增持”评级。

      23H1 钢铁行业仍承压运行,公司盈利承压

      据公司半年报,23H1 公司粗钢产量428.4 万吨(同比+92.2 万吨,或27.4%),完成公司23 年840 万吨产量目标的51%;生产商品坯材430.3 万吨(yoy+106.1 万吨,或32.7%)。分品种来看,螺纹钢实现营业收入72.6 亿元(yoy+13.1%),毛利率5.61%(yoy-1.98pct);线材营业收入40.6 亿元(yoy+29.0%),毛利率1.28%(yoy-1.44ct);板材营业收入31.2 亿元(yoy+2.39%),毛利率6.51%(yoy-2.54pct),板材毛利率降幅较大,但毛利率仍处相对较高水平。总体来看,二季度以来地产行业恢复承压,基建增速环比下滑,钢铁行业仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱压力之下。

      粗钢产量平控政策或逐步落地,钢材利润有望修复据财联社4 月14 日报道,2023 年粗钢产量调控政策定调为平控,而8 月中旬以来限产政策逐步在地方层面落实,据Mysteel,市场反馈河南、江苏、山东、天津等省份平控开始落地,部分企业已开始主动降负荷减产,我们预计年内继续执行粗钢产量平控的可能性较大,则在1-8 月同比增产情况下,9-12 月钢材供给有望开始收缩。产业政策的介入,一方面能够约束钢铁供给,另一方面也能控制铁矿石等原料需求,将对改善产业链供需及利润分配格局起到重要作用,有望缓解钢铁行业产能过剩及原料成本较强带来的压力,我们预计随着粗钢产量平控政策的落地实施,钢材利润有望得到修复。

      风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,行业政策变化。

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