投资要点：

    　　维持“增持“评级 。2021 年前三季度公司实现营收335.07 亿元，同比增48.49%，归母净利16.59 亿元，同比增32.64%，公司业绩符合预期。考虑到限产限电等因素影响，下调公司2021-2023 年EPS 预测为0.90/0.97/1.06元（原1.20/1.53/1.67 元），参考同类公司，给予公司2021 年PE 6 倍进行估值，下调公司目标价至5.4 元（原7.2 元），维持”增持“评级。

    　　财务结构不断优化，期间费用持续下降。截至21 年三季度末公司资产负债率为52.29%，较20 年同期降1.01 个百分点，公司财务结构不断优化。

    　　21 年前三季度公司期间费用率为0.82%，同比降0.6 个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别为0.34%、2.73%、-0.04%，分别同比降0.13、1.07、0.26 个百分点，公司费用管控能力不断提升，期间费用率持续下降。

    　　区域龙头地位稳固，市场份额持续提升。公司是广东省最大的长材生产企业，2021H1 其粗钢产量为412 万吨，约占广东省粗钢总产量的23%。同时广东省是公司最主要的钢材销售市场，公司区域龙头地位稳固，且其在广东省的市场份额快速提升，根据公司公告，截至2021 年6 月底其高等级螺纹钢在广东的市场份额已由25%提升至50%。

    　　公司有望充分受益于钢铁行业集中度快速提升的新发展趋势。在碳中和背景下，我们认为钢铁行业集中度将快速提升，龙头钢企的议价话语权及成本优势将逐渐凸显。公司作为广东省区域龙头钢企，将有望充分受益于行业集中度快速提升的新发展趋势。

    　　风险提示：房地产需求大幅下行，货币政策超预期收紧。