事件

    　　2019 年4 月30 日，公司公布了2019 年第一季度报告。报告期内，公司共实现归母净利润4.05 亿元，经追溯调整后去年同期为8.49 亿元，同比下降52.27%；实现营业收入66.50 亿元，经追溯调整后去年同期为58.60 亿元，同比增长13.47%。

    　　营业收入同比正增长 但归母净利润下滑明显

    　　公司主营产品为长材，根据2018 年年报显示，公司产品中长材产品（棒材+线材）占总营收的64.99%。去年2 月5 日及2 月9 日，公司先后发生煤气泄漏及高温灼伤事故，使得公司7 号高炉生产受限，直至5 月初才逐渐恢复正常生产，一定程度上影响了去年一季度公司的产量及效益。今年以来，公司生产恢复正常，公司营收同比出现正增长。

    　　但另一方面，成材销售价格同比下滑及原料端成本增加影响了公司的利润。

    　　以广州地区螺纹钢HRB400:20mm 为例，今年一季度销售均价为4197 元/吨，同比下降150 元/吨；而巴西淡水河谷溃坝事故及澳洲飓风事件则导致铁矿石价格上涨明显。以中钢协铁矿石价格指数为例，今年一季度铁矿石价格指数为664 元/吨，去年同期为561 元/吨，同比上涨18.36%。原料端成本大幅上升，大幅压缩了公司的吨钢利润，导致归母净利润下滑明显。

    　　公司地理位置优越 受益“粤港澳大湾区建设”后期高利润有望得到保证公司地处广东省韶关市，是“粤港澳大湾区”内唯一上市钢铁企业。一直以来，广东省属于钢材净流入地区。2018 年7 月19 日，广东省环境保护厅发布关于征求《广东省打赢蓝天保卫战行动方案（2018-2020 年）》意见的通知。《通知》中指出全省不再新建煤电、石化、钢铁项目，已核准、已列入国家规划和已开工项目除外。因此，广东省的钢铁缺口后期或将一直存在。2018 年6 月，公司完成对宝钢特钢韶关有限公司100%股权收购和减资退出宝钢特钢长材有限公司49%股权，一定程度上增强了公司的综合竞争力，且广东省钢材价格高于周边其他地区，公司后期业绩有望得到一定保证。

    　　后期业绩有望稳定 维持“买入”评级

    　　我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.46 元/股、1.54 元/股、1.78 元/股，看好公司后期盈利，维持“买入”评级。

    　　风险提示：大湾区建设推进不及预期，原材料价格大幅波动及公司自身经营波动等。