投资要点：

    　　事件：公司发布2018 年年度业绩，报告期内公司实现营业收入271.12 元，同比增长7.95%；实现归属于上市公司股东的净利润33.06 亿元，增幅28.20%；实现基本每股收益1.37 元，增幅31.73%。全年产钢577 万吨，生铁661 万吨，钢材618 万吨。

    　　两大事故导致公司全年产量下降。由于7 号高炉2 月发生的煤气管道泄漏事件以及高炉缺气的影响，公司全年实际产铁577 万吨，同比减少8.37%；钢661 万吨，同比减少3.89%，钢材618 万吨，同比减少2.46%。随着不利因素消除以及公司大力推广的智慧制造项目落地，预计2019 年产量将重新回升。

    　　钢价下行叠加减值计提与资产核销的影响，导致四季度利润环比下降。一方面，受节前钢贸商悲观的影响，12 月份螺纹钢钢价大幅下跌，下跌幅度超10%；另一方面公司计提减值与部分固定资产进行核销，一次性影响公司四季度利润1.12 亿元左右。两者结合导致公司四季度利润环比下降45.08%左右。考虑到节后需求回暖以及1 月份社融数据超预计，预计钢价已经处于相对低位，未来钢价回升有望带动公司净利润的提高。

    　　2019 年有较大资本支出。公司在2019 年安排了基建技改项目187 项，共计投资22 亿元，其中生产性改造项目10.31 亿元，信息化建设类项目1.13亿元，节能环保减排类计划投资8.70 亿元，其他项目为1.90 亿元。项目完成后有效提高公司的效率和降低成本。

    　　资产负债率修复完毕，预计2019 年可实现分红。随着公司盈利的向好，公司长短期负债相应减少了13.81 亿元和14 亿元，资产负债率也从2017年79.38%下降到了2018 年62.39%，负债过多问题基本解决。报告期内公司不分红不送股，预计2019 年公司将有能力实现分红。

    　　盈利预测与投资评级：我们认为地产需求韧性较好，基建投资回暖利好长材价格高位维持，预计公司2019 年-2021 年实现营业收入分别为273.63、264.13、264.13 亿元；归母净利润分别为27.97、26.23、26.46 亿元；EPS 分别为1.16、1.08、1.09 元，对应PE 分别为4.9X、5.3X、5.2X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：1、环保限产不及预期；2、下游需求不及预期。