事件

    公司完成对广西容州物流产业园有限公司100%股权收购,交易金额为25596万元。

    核心观点

    收购容州物流产业园,有利于公司做好黑芝麻等原材料收储经营,大幅提高公司对原材料的掌控能力,公司整体实力和盈利能力有望得到提升。黑芝麻为小品种农产品,面临社会游资炒作或囤货控制,供应商形成价格同盟导致黑芝麻价格快速上升,2014年黑芝麻价格比2013年高4000元/吨。公司建立黑芝麻仓储后,可在黑芝麻低价时收储部分黑芝麻,或在黑芝麻采收季节直接向农户收储,可大幅降低公司成本提升公司盈利。公司目前正与中东期货交易所洽谈合作,争取获得该交易所在中国地区黑芝麻交割仓的资格,这将大幅提升公司对黑芝麻掌控能力,这也需要公司建立黑芝麻收储。

    收购容州物流产业园,进一步加强公司物流业务。容州物流园是广西的重点物流园项目,占地280多亩,汇集食品加工基地、农产品仓储与物流中心、大型专业交易市场、电子商务和专业物流配套服务等功能和业态。随着2015年相应的物流基础设施竣工交付,物流经营、商贸交易、仓储、物业租赁等业务将展开。根据公司预测,容州物流园2015-2017年可为上市公司贡献净利润1500万元、2000万元、2500万元。

    关注兼并收购带来的新增长点。公司与华盖资本成立产业并购基金,基金规模5亿元,公司以自有资金1.53亿元出资,占注册资本30%,基金80%以上投资食品行业及产业上下游。产业并购基金有利于加快推动公司产业结构调整和转型发展,培育公司新的经济增长点。

    财务预测与投资建议

    由于容州物流产业园5月并表,我们预测公司2015-2017年EPS为0.45、0.65、0.86元。结合可比公司估值,我们给予公司2015年55倍PE,对应目标价为24.75元,维持买入评级。

    风险提示:收购标的效益达不到预期风险,黑芝麻乳低于预期风险,并购不确定性风险。