发展趋势：

    主业将驶入正规。随着公司非主营业务的剥离完成，公司管理将专注于主业的发展。我们认为芝麻糊产品仍有发展空间，主要因为：（1）2010 年新产能投产，产能瓶颈将得以解决。（2）渠道建设将逐步完成。目前，公司在一线城市的管理相对成熟，但对于二三线市场渠道铺设仍不到位，近期将通过激励机制变化、引入外部人才等方式，实现渠道的精耕细作。例如，北京地区一年销售额达到5000 万元以上，而消费习惯相似的天津仅为几百万，有一定提升空间。（3）受益于二三线城市消费升级，健康概念有利于形成对非健康糊类产品的替代。大股东定向增发未定，股价上升动力有限。目前，当前股价距大幅动定向增发心理价位仍有距离，压制公司短期股价表现。

    投资建议：

    公司对应2010－2011 年市盈率分别为10 倍和33.5 倍，南方芝麻糊系列稳步发展，未来历史问题将逐步解决。但由于大股东定向增发一事仍有不确定性，短期股价上涨动力受到压制。