公司2022 年营收同比减少20.13%，归母净利润同比减少37.00%3 月29 日，公司公布2022 年年报：2022 年实现营业收入6.93 亿元，同比减少20.13%，实现归母净利润0.86 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.21 元，同比减少37.00%，实现扣非归母净利润0.84 亿元，同比减少27.59%。

    　　单季度拆分来看，4Q2022 实现营业收入1.52 亿元，同比减少26.59%，实现归母净利润0.38 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，同比减少25.47%，实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比减少20.85%。

    　　公司2022 年综合毛利率上升0.01 个百分点，期间费用率上升1.39 个百分点2022 年公司综合毛利率为55.15%，同比上升0.01 个百分点。单季度拆分来看，4Q2022 公司综合毛利率为57.87%，同比下降0.92 个百分点。

    　　2022 年公司期间费用率为35.20%，同比上升1.39 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.94%/33.27%/-4.01%，同比分别变化+0.20/ +5.00/-3.81个百分点。4Q2022 公司期间费用率为22.27%，同比下降2.90 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为6.64%/19.97%/-4.33%，同比分别变化+0.49/+0.85/ -4.25 个百分点。

    　　线下举办特色活动，线上积极探索抖音直播

    　　截至2022 年末，公司共计1 家百货，4 家超市，1 个仓储网点。2022 年线下方面，公司举办各类特色活动汇聚人气，比如携手辽宁文玩协会举办“析木恒春”中国辽宁河磨玉品鉴交流会首届盲盒节、脱单便利店、国潮音乐节等。线上方面，公司上线渠道二维码，优化会员注册环节，同时积极探索抖音直播新领域，组建直播团队。2022 年公司线上交易额为1,317.20 万元，线上交易产生营业收入346.16 万元。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2022 年受疫情冲击影响较大，尤其主力百货店终端零售下滑幅度较大，进而影响公司营收。考虑到沈阳区域消费力恢复进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/2024 年EPS 的预测22%/21%至0.23/0.24 元，新增对公司2025年EPS 的预测0.27 元。公司在沈阳地区口碑较好，具有较强竞争优势，混改以来人才梯队建设不断优化，维持“增持”评级。

    　　风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。