公司1H2020 营收同比减少70.68%,归母净利润-0.11 亿元1H2020 实现营业收入4.03 亿元，同比减少70.68%；实现归母净利润-0.11 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.03 元，上年同期为0.14 亿元；实现扣非归母净利润0.11 亿元，同比减少80.41%，业绩符合预期。公司营业收入有较大幅度降幅，主要系收入准则变动及疫情冲击双重因素影响。

    　　单季度拆分来看，2Q2020 实现营业收入1.99 亿元，同比减少69.52%；实现归母净利润0.12 亿元，同比减少82.59%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比减少68.71%。

    　　综合毛利率同比上升27.91 个百分点，期间费用率上升28.11 个百分点1H2020 公司综合毛利率为48.03%，同比上升27.91 个百分点。

    　　1H2020 公司期间费用率为38.96%，同比上升28.11 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为5.56%/34.50%/-1.10%，同比分别变化3.70/ 25.15/-0.73 个百分点。

    　　采取多种举措应对疫情冲击，试水便利店业态为应对疫情对零售主业的冲击，公司展开了多种举措。成本控制方面通过停止保洁业务外委，规范各项补贴标准，降低各种手续费、管理费，加强节能降耗，合理规划库房增加使用面积等方式全面降本增效。百货业务方面加强与品牌方合作沟通，获得了来自品牌方的大力支持；拓展全渠道营销，各类直播活动带动中兴小程序运行日趋稳定成熟。此外公司试水便利店业态，于2020 年3 月在沈阳新开2 家直营1 家加盟便利店，形成规模后的便利店业务或为公司业绩增长打开新空间。

    　　盈利预测，维持“增持”评级

    　　结合到疫情对公司上半年经营情况的负面影响，我们下调对公司20-22年EPS 的预测至0.14/ 0.25/ 0.29 元（之前为0.26/ 0.30/ 0.32 元），公司引入新控股股东有望带来市场化运营理念，长期经营改善可以期待，维持“增持”评级。

    　　风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。